国际整车企业需要降成本。全球乘用车销量近年来增速整体呈现下滑趋势，增速从2010 年的12.5%下滑至1.8%；2018 年全球乘用车销量出现负增长，同比下滑2.8%。国内乘用车市场2018 年销量下滑4.1%， 2019年H1 下滑幅度扩大到14%。全球和中国国内乘用车销量增速放缓对国际车企的营收盈利造成较大的影响。我们分别从收入、毛利率、净利润角度，分析了国际主要车企日系、德系、美系车企，主要国际车企包括奔驰、宝马、大众、丰田等盈利能力近年来呈现下滑的趋势。在整体销量增速变缓及盈利能力持续下降背景下，国际车企需要通过降成本来维持盈利能力的平稳。

1 新的形势：国际整车企业需要降成本 ........ 5

1.1 全球和中国汽车销量增速均放缓 ....... 5

1.2 国际车企盈利能力面临下滑压力 ....... 5

2 国内零部件参与国际汽车供应链体系配套是大趋势 ............ 9

2.1 车企降成本提供重新选择零部件供应商的可能 .......... 9

2.2 国际零部件龙头剥离或出售业务为国内零部件供应商提供配套可能 . 10

2.3 国内零部件供应商具备成本优势 ..... 11

2.4 部分国内零部件已具备进入车企供应链重新配套的能力 ................... 12

3 2 季度是全年低点，预计盈利能力下半年季度改善 ........... 14

4 配置综合竞争实力强及具备福耀玻璃潜质的公司 ............. 17

4.1 综合实力强、拓展新业务带来新的增长空间 ............ 17

4.2 下游客户强的公司 . 20

4.3 产品结构升级 ........ 23

5 主要投资策略 ................ 25

5.1 零部件整体估值仍处于低位 ............ 25

5.2 三条主线选择零部件公司 ................ 26

6 主要风险 ....................... 27