环保板块业绩显著好转，触底反弹已来临。安信环保板块业绩情况好转，业绩增速明显回升，板块现金流持续改善。在2019 年成本端持续高位的情况下，环保企业成本控制较为得当，毛利率和净利率基本保持稳定，整体期间费用率控制较好。

1. 环保板块业绩显著好转，触底反弹已来临..... 5

1.1. 业绩扭转，现金流持续改善 ... 5

1.2. 板块估值趋势见底，反转可期 ............. 6

1.3. 融资环境趋暖，政策红利致成本端有望受益 ...... 6

2. 国资入场持续进行，环保行业逐步走出困境 ............. 10

2.1. 国资入场持续进行，“国”“民”混改全新风貌 ........... 10

2.2. 国企牵头下的环境治理与行业整合 .... 12

2.3. 国资主导下，“技术+运营”优质企业优势突出............. 15

3. 把握行业发展脉络，臻选细分板块机遇 ...... 17

3.1. 监测：短期需求面临不确定性，挑战与机遇并存 ........... 18

3.2. 水环境：提标改造新机遇，农村污水处理需求有望释放. 21

3.3. 固废：垃圾分类促进全产业链获益 .... 22

3.3.1. 环卫领域需求持续放量 ............. 23

3.3.2. 垃圾焚烧发电市场空间大 ......... 24

3.4. 危废：供需错配，危废景气度不减 .... 26

4. 重点推荐.......... 28

4.1. 方向一：国资入股整合协同，重点关注碧水源、国祯环保 ........... 28

4.2. 方向二：运营优势突出，重点关注瀚蓝环境 .... 31

5. 风险提示.......... 33