回顾 2015 年，环保政策陆续出台，加上事件与主题催化，板块利好消息不断，支撑了环保股的强势反弹，其中“水十条”和 PPP 模式备受市场关注。 明年，更全面、细化、严格的环保政策和标准有望陆续出台 ，包括“土十条”，海绵城市的推广，环境保护税法，光热发电相关政策等。除此之外，智慧环保、碳排放交易市场、 VOCs 监测等相关概念同样值得关注。 2015 年环保板块企业业绩亮眼，并购整合大戏继续上演，环保公司外延发展意愿强烈，未来行业并购、多样化扩张和转型之路可能会为市场创造新的投资机会。

一、环保行业 2015 年走势回顾 ........................................................4

1 、环保板块强势反弹，跑赢大盘 23.07 个百分点....................................4

2、子板块大幅上涨，环保行业迎来“春天” ..........................................5

3、公司业绩维持高速增长，未来个股差距逐渐显现....................................7

4、 PPP 模式方兴未艾，行业转型及并购加速................................................8

二、政策引领，转型并购创造成长机会.................................................9

1 、政策及主题驱动仍是环保投资的主线.....................................9

2、业绩为支撑，地域扩张与产业链延伸带来转型契机.............................. 11

3、并购大戏持续上演，竞争加剧实力为王..............................................12

三、水务板块打开新市场，固废与清洁能源值得关注...................................15

1 、水处理提标改造空间巨大，污泥处臵、海绵城市等打开新市场............................15

2、看好固废处臵存量和增量市场，关注危险废物和农村垃圾处理....................................20

3、 “土十条”即将出台，提前布局土壤修复..........................................22

4、节能减排压力大，清洁能源有望受益

四、投资策略：紧随政策与主题，关注转型并购带来的投资机会............................24

1 、政策或者主题驱动下的受益个股......................................................24

2、综合竞争实力突出、业绩增长稳健的龙头股.................................25

3、扩张意愿强烈、转型或并购预期大的公司...............................25

4、重点公司推荐.........................25

五、风险提示.................................27