教育行业增长稳健、空间广阔，长期估值有望维持高位。最新官方数据中国教育行业规模 2014 年 3.6 万亿，我们预计 2020 年望超 6 万亿，行业整 体增长稳健。教育产业链细分领域众多，其中幼儿教育（6870 亿）、K12辅导（4000-6000 亿）、职业教育（4000-5500 亿）规模较大。A 股教育板块因资产证券化高峰估值高位，长期来看 A 股优质教育龙头的估值（静态PE）底部预计超过 30 倍，平均有望保持在 40-50 倍之间。民促法落地实施后个股预计产生分化，战略落地和利润兑现的公司将受到更多青睐。

基业长青：板块增速稳健、空间巨大，长期配置价值突出.. 1

投资主线一：教育资产密集证券化，把握跨市场估值差.. 4

教育资产证券化高峰期延续. 4

跨市场估值差提供交易性机会... 5

投资主线二：把握细分领域消费升级的确定性机会. 5

幼儿教育：看好中高端直营园... 5

素质教育：强调运营能力，实现单品突破..11

国际教育：游学和留学后市场机会巨大.. 16

投资主线三：品牌优势+资本优势引领行业集中. 19

选股框架总结：评估“成长为大公司”的概率.. 21

风险提示. 22

行业评级及投资策略. 22

维持行业“强于大市”评级.. 22

投资策略：短投估值差，中长期看消费升级、投龙头公司... 23

重点公司分析... 26

长方集团：拓展教育用地资源，高端直营战略方向清晰. 26

勤上光电：业绩符合预期，教育蓝图有序推进... 27

盛通股份：向大型素质教育集团进发... 28

开元仪器：传统业务回暖，职教龙头可期. 29