国内原奶均价继续环比微跌，3 月奶牛存栏量环比基本持平，行业供给仍然过剩，加上饲料价格走低，大型下游企业继续限量或压价收购，养殖户效益进一步降低甚至出现亏损，中小养殖户加速退出。我们认为2Q17 国内去产趋势仍将延续，2H17 上游去产叠加需求走强则有望带动奶价回升。近期调研显示，行业促销与价格战力度改善不明显，仅部分品类促销力度边际减弱。

注册制落地，短期影响甚于长期 ................ 3

重点要闻回顾（中国） ...... 4

“全球最具价值乳品品牌”榜，伊利获冠亚军 ................ 4

2017 年1~2 月中国进口燕麦3.93 万吨 同比增21.05%  4

黑龙江首推生鲜乳交易指导价格机制 ...... 4

重点要闻回顾（全球） ...... 5

欧委会展望报告显示欧盟牛奶价格正在回升 ................... 5

USDA：未来美国奶牛场或将减少一半仅存2 万 ............. 5

达能完成近十年最大收购 .................... 5

中国乳原料价格走势 ......... 6

全球主产区原奶价格 ......... 8

成本环境.. 9

中国乳业供应端情况 ....... 11

全球主产区乳业供应量 .... 12

婴幼儿配方奶粉价格终端监测 ................ 13

附录 ..... 14