行业三季报收官，白酒板块增速稳中有降，回归常态，分化继续加大。展望行业趋势，茅台批价上行、来年规划平稳降速、次高端挤压和外资流入成为当下四大关键词。食品板块在成本上行背景下，龙头稳健增长，小品牌分化，管理能力愈发重要，渠道、品牌扩张成为驱动增长的重要武器。投资建议上，白酒板块从品牌高度、渠道深度、升级广度三个角度寻找确定性，首推高端茅五泸，推荐古井、今世缘，关注预期底部洋河，食品板块配置价值依然突出，首推龙头伊利、海天、中炬，当下时点建议重点布局经营底部反转机会，如榨菜、安琪。

一、白酒板块：稳增有降，分化明显 ............................................................................ 4

1、从季报看现状：增速回归常态，分化继续加大 ....................................................... 4

2、从季报看趋势：白酒行业四大展望 ........................................................................ 10

二、食品板块：成本上行，龙头稳健 .......................................................................... 12

三、投资建议：白酒优选高端，大众布局反转 ........................................................... 16

四、行业重点公司估值表 ............................................................................................ 17