9 月 5 日，国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求落实能源安全战略，着力破解天然气产业发展的深层次矛盾，确保国内天然气快速增储上产，供需基本平衡。此次《意见》可以理解为是保障国家能源供应安全，顺周期天然气发展战略指导意见的落地。在能源安全战略提升、国内能源投资加码的大背景下，我国油服、煤机行业迎来政策与市场双重拐点，建议重点关注报表修复完善、业绩改善明显的能源装备上市公司，重点推荐天地科技，同时关注杰瑞股份、通源石油、海油工程、郑煤机等。 

一、能源安全与供需缺口.5

1.1 政策加码，能源问题站上新高度..5

1.2 政策密集出台背后是能源供需结构不平衡...6

二、能源投资周期性复苏..10

2.1 油气周期复苏带动资本开支回暖...10

2.2 煤价高位震荡驱动煤企资本开支扩大..12

三、油服&煤机半年报观察..14

3.1 油服收入端：开始回升，订单、利用率改善明显..14

3.2 油服利润端：毛利率有所分化，期间费用管控有效.15

3.3 煤机业绩端：营收利润高增长，盈利能力提升...19

3.4 煤机财务端：回款节奏的变化值得关注.24

四、煤炭机械：下游需求扩张，煤机业绩探底回升.27

4.1 天地科技：收入利润大幅增长，新签订单良好...27

4.2 郑煤机：汽车配件并表，煤机业务快速复苏...28

4.3 三一国际：各类煤机全面增长，净利润达历史高位.30

五、油气装备：订单改善明显，业绩分步复苏..32

5.1 杰瑞股份：业务复苏，盈利能力提升..32

5.2 海油工程：收入增速转正，新签订单大幅增长...33

5.3 通源石油：北美带动经营大幅改善，全年量价齐升业绩可期..34

5.4 石化机械：业绩持续改善，订单大幅增长.36

行业动态数据跟踪.37

风险提示...39