2019 年1-5 月全年社会消费品零售总额为16.13 万亿元，实现累计增长8.1%，行业整体依旧处于弱复苏阶段；节假日与电商促销消费情况证明零售市场增速表现稳定，表现与二季度社消零售增速的趋势基本一致。必选消费方面，食品对CPI 同比贡献有所提升，继续利好超市同店。可选消费方面，体验式购物中心继续享受客流与销售额的高速增长，百货板块继续承压；社消增速的惯性滑落区域将在二季度继续延长。

一. 行业情况 . 3

（一）行业总体情况：5 月社消同比增速回暖提升至8.6%，假期消费持续发力 ............. 3

（二）必选消费： 5 月CPI 同比上涨2.7% ，二季度超市营收同比有望延续一季度增长态势 . 4

（三）可选消费：可选品类销售额增速较上月出现明显回暖提升，体验式购物中心渠道保持健康发展 ......... 6

二. 市场行情 . 8

（一）商贸零售指数6 月上涨2.41%，子行业中连锁与超市领涨 ......... 8

（二）零售行业估值处于较低的历史百分位水平 ....... 9

（三）超市与贸易板块公司涨幅领先，百货、连锁与贸易板块企业集中出现资金净流出 .... 11

（四）核心关注组合表现较好 ..... 12

三. 六月份核心组合公司经营情况跟踪 .......... 13

（一）家家悦（603708.SH） ...... 13

（二）天虹股份（002419.SZ） .... 13

（三）周大生（002867.SZ） ...... 13

（四）苏宁易购（002024.SZ） .... 14

四. 七月份配置建议 .......... 14

五. 风险提示  15