非完全统计，A 股游戏公司2016 年共实现营业收入 416.64 亿，同比 2015 年增长 22.96%，实现归母净利润 87.12 亿，同比增长 72.27%。2017Q1 共实现营业收入 116.96 亿，同比增长 30.5%，实现归母净利润 28.76 亿，同比增长 60.75%。综合来看，2016 年游戏板块高增长主要因素是由于外延带来的并表收益导致，营收增速与利润增速差距较大，未有外延因素影响的公司（剔除 2016 年新股）平均净利润增速为 12%左右。

并表+手游爆发，带动游戏板块业绩高增长.. - 4 -

不确定因素：商誉+解禁.. - 7 -

商誉：占净资产比例同比有所下滑，但仍达到37.08% ... - 7 -

解禁：大潮即将来临，把握节奏... - 8 -

标的推荐：完美世界、恺英网络，关注三七互娱、昆仑万维.. - 9 -

风险提示... - 10 -