关键词：互联网行业；传媒行业；新商业；新技术；行业展望
摘 要：新商业模式带动内容&音乐产业再生：国家重拳出击整治盗版，付费市场打开想象空间之际，我们认为内容与音乐产业将直接获益。对内容而言：一剧两星政策倒逼行业革新，新媒体成为越来越重要的变现渠道。我们预期，新媒体广告业务不断精准化，多种付费新商业模式驱动渠道成本压力优化，内容厂商 2B 的业务越来越 2C，精品出品商将成为新趋势下重点受益者。对音乐而言：正版逻辑开始成立的背景下，我们认为造星运动将成为音乐 IP 养成与后续变现的焦点，成为新一轮风口所在。
目 录：

1. 传媒板块全年回顾：复苏迹象明显，行业增长持续...... 7

1.1 板块增长强于去年，“股灾”之后率先涅槃......7

1.2 乐观情绪持续，板块估值修复趋势明显...........8

1.3 传媒互联网产业发展前景.....9

1.4 主题与并购标的领涨性明显............10

1.5 中概股私有化......14

2. 新商业：内容&音乐产业再生..... 16

2.1 盗版日渐式微，渠道为正版净化.....16

2.2 视频网站新商业模式，优质内容将直接受益.................16

2.2.1 2B：广告营销迈入精准化时代16

2.2.2 2C：为内容买单，付费制进入极速爆发期17

2.2.3 内容商2016 趋势预测，延续IP 逻辑20

2.2.4 IP 内容产业投资建议21

2.3 正版音乐时代，产业链价值重估.....21

2.3.1 音乐产业投资建议24

3. 新技术：数字营销与VR 带动产业革新..... 25

3.1 数字营销产业蓬勃生长......25

3.1.1 数字营销行业呈现“智能化、跨屏化、社交媒体化”三大趋势25

3.1.2 数字营销行业投资建议26

3.2 虚拟现实蕴含巨大产值空间............27

3.2.1 腾讯引爆VR 热潮27

3.2.2 虚拟现实娱乐内容有望成为排头尖兵29

3.2.3 线下体验成为中国特色的VR 商业模式31

3.2.4 虚拟现实产业投资建议32

4. 新政策：红利驱动下的体育与教育............ 34

4.1 2016 体育大年来袭，关五大趋势&三大投资机会..........34

4.1.1 回顾过去、展望未来：2015 年体育行业趋势判断34

4.1.2 2016 年体育看什么——从围绕体育赛事IP 的产业链拆解说起36

4.1.3 体育产业投资建议37

4.2. 教育风口下，关注渠道、品牌和互联网化.....37

4.2.1 学前教育：挟“渠道”以占市场， O2O 模式最有可能突出重围38

4.2.2 K12：教育信息化仍然是主战场，成熟在线辅导项目有望成为并购热门标的39

4.2.3 职业教育：师资内容和品牌的线上线下共享更易形成对市场控制力41

4.2.4 教育产业投资建议42

风险提示............. 44