2019 年家电行业面临内需不足、中美贸易摩擦的挑战，行业业绩增长处于低谷期。从长期趋势看，行业将以全球化为应对方式，有望更上一层楼。

2019 年需求弱，但板块谨慎乐观 ... 4

2019 年对家电板块谨慎乐观 ............ 4

长周期：家电行业经历两次关键的腾飞周期，全球化是第三次腾飞周期 .............. 4

短周期：2018-2019 年家电内需不足 .................. 5

短周期：2019 年家电出口面临中美贸易摩擦风险 ............... 6

市场面：地产周期以及机构高配臵的影响 ......... 6

部分产业外迁不足以动摇行业根基  8

家电产能以服务内需为主 ................. 8

美国提高关税的影响对龙头冲击有限................. 9

东南亚适合承接运输成本低的产品 .................. 10

美国洗衣机关税案例——对所有进口洗衣机征收高关税，将产业保留在美国 .... 11

化危机为机会，全球化是最佳应对 ................. 13

对比日韩，中国企业全球化速度偏慢............... 13

中国家电产业具有全球竞争力，消费电器市场全球鲜有竞争对手 ..... 14

全球化运营的核心能力是企业的并购整合能力、产品竞争力、多品牌运营能力  15

附录一：行业周期 ...... 16

家电长期趋势良好，中国正处于第二波家电普及期 .......... 16

地产周期——家电需求受地产影响分析........... 17

经济周期——可支配收入如何影响家电需求 ... 19

附录二：家电市场监测 ................. 21

家电零售市场增长（推总） ........... 21

空调结束高增长 ............ 21

2018 下半年洗衣机、冰箱零售增长放缓 ......... 23

11 月热水器线上增长放缓 .............. 24

厨房小家电线上需求增长 ............... 24

下半年厨电线下仍在下滑，线上无增长........... 25

附录三：家电板块估值与涨跌幅 .. 26

2018 年家电板块表现先强后弱 ...... 26

A 股板块横向比较：家电板块性价比凸出 ....... 26