从各地城投利差数据分析，不同区域城投利差走势出现分化，近期优质地区下沉资质与拉久期并行，弱资质区域折价抛售不断，通过投资者的风险偏好也可看出，市场仍在主动规避高风险地区、弱资质城投，抱团选择优质高等级城投。在此背景下，可适当关注江浙以外的财政实力较强、债务负担较轻“中等”地区，挖掘省级平台流动性较好的公益类项目债，控制好久期；
需警惕债务负担较重、非标融资占比较高的主体，不建议在风险较大的“网红”区域下沉信用资质增厚收益。

1. 一级市场情况 .......................................................................................................................................................... 6
1.1 发行与到期规模 .......................................................................................................................................... 6
1.2 分行业发行与到期规模 ............................................................................................................................... 6
1.3 发行利率 ...................................................................................................................................................... 7
2. 二级市场情况 .......................................................................................................................................................... 8
2.1 市场成交量 .................................................................................................................................................. 8
2.2 信用利差走势 .............................................................................................................................................. 9
2.3 低等级品种信用利差处于历史高位 ......................................................................................................... 12
3. 信用评级调整及违约债券统计 ............................................................................................................................. 15
3.1 信用评级调整统计..................................................................................................................................... 15
3.2 违约债券分析 ............................................................................................................................................ 15
4. 投资观点 ................................................................................................................................................................ 17
4.1 房地产：强者恒强，择优配置 ................................................................................................................. 17
4.2 城投：政策趋严，信用分化持续，理性挖掘 ......................................................................................... 21
5. 风险提示 ................................................................................................................................................................ 23