关键词：网络零售；供应链整合；市场表现
摘 要：百货业回暖仍需时日，三大维度寻找投资机会。网络零售冲击持续存在，终端需求依旧疲软，人工租金费用刚性上涨，反腐冲击购物卡消费，宏观经济弱复苏，行业回暖仍需时日，维持中性评级。（1）从业态发展来看，未来必然是线上线下协同发展；（2）从盈利模式来看，自营模式是我国百货业发展方向；（3）从物业性质来看，自有物业具备诸多好处。超市“阴云密布”，供应链整合才是王道。
目 录：

市场表现回顾
百货回暖仍需时日，三大维度寻找投资机会
超市“阴云密布”，供应链整合才是王道
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