2018Q1 样本医院整体销售额为543.30 亿元，同比增长 0.65%，增速较 2017Q4 回升明显，同时季度环比增长 2.57%，样本医院整体销售呈现增速反转向好态势。我们认为医药行业尤其是上市公司数据要显著好于样本医院数据，主要是因为样本医院中 80%左右为三级医院，在处斱外流、销售渠道下沉的大趋势下，部分医药企业的数据无法在 PDB 中体现。

一、 总量增速触底回升，医药行业反转向好. 5

二、 大类受辅助用药影响，抗肿瘤和生物药增长较快. 6

2.1 大类格局基本稳定，部分品类变化明显..6

2.2 限制辅助用药政策是导致部分大类占比下降的主要原因...7

2.3 癌症发病率和死亡率上升导致抗肿瘤药和生物技术药物占比提高.8

2.4 抗感染类占比提升受益于流感疫情，长期下降趋势难以扭转..9

三、 品种进一步分化，医保目录调整品种受益明显.. 9

3.1 前50 大品种分化加剧，辅助用药品种降幅明显.9

3.2 全球重磅药物以单抗等靶向药物为主，我国将逐步向国外看齐...11

3.3 医保目录调整品种2018Q1 放量明显...12

3.4 上市公司主要品种增速.16

四、 投资建议. 22

4.1 华东医药：现有品种两超多强，在研品种管线丰富.22

4.2 华海药业：制剂产品内外开花，一致性评价最受益标的..23

4.3 京新药业：营销改革初见成效，核心制剂品种表现亮眼..24

4.4 东诚药业：PET-CT 配置证放开，核医学业务快速增长...25

五、 风险提示. 26