浆纸价格持续下行，看好以浆纸为原材料且下游需求相对稳定的中游印刷行业和生活用纸行业。受整体宏观经济的影响，造纸行业需求持续下行，已经成为影响行业景气度的主要矛盾，且2018年下半年开始新增产能逐渐释放，行业供需格局进一步恶化，2018年2季度以来产成品库存显著增加，在需求疲弱的大背景下，我们判断行业景气度可能在相对较长的时间内持续回落，浆纸价格将持续下行。我们看好以浆纸为原材料的生活用纸行业和部分特种印刷包装行业，由于其下游需求稳定，原材料成本持续回落的过程中盈利能力将持续提升，显示出部分逆周期的特性，推荐票证印刷龙头东港股份、烟标印刷龙头劲嘉股份和A股生活用纸唯一标的中顺洁柔。

01造纸：逃不开的周期，景气度将持续回落

02包装印刷：成本拐点提升盈利，集中度提升支撑长期增长

03消费轻工：消费日趋品质化，抵御周期波动

04家居：家居融合大时代，从产业格局看家具