近年医药行业全产业（研发-生产-流通-销售）的政策导向就是规范运营，加强监管，预计在两票制等多重政策影响下，医药流通领域集中度将会加速提升。其中药品流通领域经过多年整合，已基本形成（国药、上药、华润）+九州通+区域龙头的格局。而壁垒更高的高值耗材流通领域整合的序幕才刚刚开启，目前全国 1200 亿元左右的规模，市场更加分散，整合空间更大，而且利润空间更高。

核心投资逻辑..2

药品流通领域格局已定未来将强者恒强...5

政策持续加码助推药品流通领域快速整合.5

格局已定未来将强者恒强.7

高值耗材流通领域整合已拉开序幕..9

高值耗材流通领域整合潜力更具想象空间...9

整合空间更大. 10

利润空间更高. 10

政策持续加码推动高值耗材流通领域逐步整合... 11

全国范围推行高值耗材统一采购、集中配送.. 11

加大高值耗材流通领域整治力度. 13

部分省市已陆续试点高值耗材两票制... 13

群雄并起短期冲规模，长期拼实力... 14

和佳股份（致新医疗）：打造专业的高值耗材供应链管理平台. 14

瑞康医药：由药品到器械从山东走向全国. 16

风险提示： ... 19