7 月金融数据的回落，是房地产紧缩政策和资管新规临近到期等因素导致的。在政策基调不变的情况下，伴随着潜在GDP 增速的下台阶，M1 同比和十年期国债收益率均在下台阶。

1. 地产收缩导致融资需求大幅下降 ......................................................................................... 4
1.1 信用扩张速度再次放缓 ................................................................................................. 4
1.2 居民中长期贷款增速仍将快速下行 ............................................................................. 5
2. 货币政策仍将保持定力 ......................................................................................................... 5
2.1 经济运行仍在合理区间 ................................................................................................. 5
2.2 明年初M1 同比或降至0%以下 .................................................................................... 5
2.3 风险提示 ......................................................................................................................... 6