2019 年上半年食品饮料涨幅排名第1，涨61.0%，其中白酒涨77.6%，遥遥领先，调味品、乳品表现也相对较好。白酒，名酒虹吸效应明显，市场预期从悲观修复至正常，品牌集中度提升，盈利能力增强，行业成长逻辑清晰。其他酒，受白酒挤压明显，整体需求低迷，适当关注黄酒龙头。乳业，虽然短期存在扰动因素，引发竞争加剧的担忧，但未来龙头竞争改善趋势不变。重点推荐：山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。重点关注：安琪酵母。

市场回顾：食品饮料后程发力，再次领跑A 股，白酒遥遥领先 ........... 5

白酒：名酒虹吸效应明显，市场预期从悲观修复至正常 ....................... 7

其它酒：受白酒挤压明显，整体需求低迷 ........................................... 11

食品：行业稳健增长，龙头强者恒强，适当关注成本波动 ................. 13

投资思路：安全边际+改善预期，精选优质个股 ................................. 21

风险提示 ............................................................................................ 24