2017 年底以来，北斗三号进入全球组网密集发射期，至 2018 年 9月已通过“一箭双星”技术快速完成了 13 颗北斗三号卫星的发射。北斗作为国家重大空间信息基础设施获得“十三五” 规划重点支持，国际上对 GNSS 建设投资力度不减，其中 GPS- III 系列卫星在全速生产中，将于年底发射第一颗星开启 GPS的升级换代进程。我们认为，更高性能的 GNSS 系统在国防、物联网、智能驾驶等领域巩固领先，因此 GPS 等技术也在加速升级和换代，北斗作为最年轻的 GNSS 系统具备后发优势，有望加快对国际领先技术的追赶并带来产业的繁荣。

1 北斗三号布局加速，兼容互操政策利好..4

2 技术助推产业成熟化，铺垫千亿市场空间.7

2.1 芯片：巩固北斗核心基础，北斗三SOC 芯片自主可控 ... 9

2.2 北斗板卡：技术突破降成本，“一带一路”拓空间 ... 10

2.3 运营服务：终端规模化下需求升温，资质门槛有序行业竞争 . 12

3 军改落地国防订单加速回暖，万物互联推动北斗应用拓展.13

3.1 军工：军改落地订单加速恢复，超万亿军费北斗优先受益 .. 14

3.2 交运运输：重点领域收入过60 亿，公务车监管全面推进 . 15

3.3 高精度：技术+性价比力图国产替代，高精应用未来空间广阔 .. 16

4 投资逻辑及推荐标的..18

4.1 投资逻辑 . 18

4.2 推荐标的 . 19

4.2.1 海格通信——民品业务业绩确定，北斗有望再次带来业绩高弹性 . 20

4.2.2 华力创通——北斗应用民营企业龙头，领先布局通导一体化基带芯片 .. 21

4.2.3 北斗星通——技术+应用双轮驱动，内生外延巩固全产业链优势... 23

4.2.4 振芯科技——研发投入充足，立足特殊行业应用拓展大众市场.. 22

4.2.5 中海达——卫星导航接收机龙头，内生外延完善产业布局 ... 24

4.2.6 华测导航——高精度行业龙头，设备+解决方案全面布局... 25

4.2.7 四维图新——地图卡位入口优势显著，布局车联网巩固协同作用 . 26

4.2.8 合众思壮——北斗高精度龙头，产业深度布局 .. 28

5 风险提示.28