内容和渠道支撑庞大传媒体系，其相互融合是趋势。传媒产业链可以简化成：内容—渠道—终端用户。传媒公司可以分为内容型公司、渠道型公司和内容+渠道融合型公司，内容+渠道相互融合是发展趋势。内容型公司在成长过程进行横向延伸，走 IP 全产业链孵化路径（原创文学、动漫、影视剧、游戏、衍生品等）；而渠道发展在技术变革推动下，经历了报纸/杂志—广播—电视—户外—互联网—移动互联网新媒体—VR 新技术等路径。

一、内容和渠道两大阵营支撑庞大传媒研究体系...... 5

1、传媒： “ 内容+渠道”相互融合....... 5

2、内容的演进过程： IP 全产业链孵化...... 7

3、渠道的发展路径： 从报纸到 VR......... 8

二、全球巨头启示：渠道兴则内容兴、渠道衰则内容衰....... 9

1、康卡斯特：强势并购成就渠道巨轮，纵向整合内容占据高点..... 9

2、迪斯尼与漫威：验证“渠道兴则内容兴，渠道衰则内容衰”...... 12

3、 Netflix 成长之路：渠道优势叠加自制内容，铸就付费王国..... 13

三、国内经验：强势渠道对内容的影响力不断增强..... 15

1、电影院线：万达院线证明，强势渠道对内容的提升效应显著... 15

2、视频网站平台：付费用户快速提升，巩固强势渠道地位..... 17

3、游戏发行：巨头对渠道掌控力增强，从而提升内容优势.... 18

4、电视渠道：强势电视台推动内容崛起——湖南卫视.... 20

四、投资策略和推荐标的..... 24

1、中国电影（ 600977）：内容制作和进口发行渠道优势突出，全产业链上下游协同. 24

2、上海电影（ 601595）：质地优良的区域性院线龙头，影院扩张可期，发行业务有望发

力....... 25

3、万达院线（ 002739）：行业龙头市场份额进一步提升，积极打造生态闭环，推动非票

房业务变现..... 25

4、幸福蓝海（ 300528）：江苏地区院线龙头，背靠大股东江苏广电，资源丰富........ 26

5、唐德影视（ 300426）：“范冰冰+中国好声音+中文在线战略合作”，储备的优质 IP 资

源优势凸显...... 27

6、慈文传媒（ 002343）：超级网络剧第一股享受付费盛宴.... 27

7、中文在线（ 300364）：强强携手整合优质资源， IP 一体化开发加快推进.... 28

8、完美世界（ 002624）：院线、游戏、影视优质资产持续整合，全产业链联动打造泛娱

乐 IP 帝国....... 28

9、三七互娱（ 002555）：围绕 IP 娱乐产业链布局日渐完善....... 28

10、分众传媒（ 002027）： 打造领先的 LBS 和 O2O 精准媒体互动生态圈.... 29

五、风险因素........ 30