供给端，前 9 月粗钢产量累计同比 8.4%，长流程有效产能扩张，短流程现金成本对螺纹价格支撑变弱。需求端，建筑工程投资强劲，板材复苏缓慢：前 9 月建筑工程投资累计增速 10.6%，较去年同期+14pct；同期，虽因经销商促销“国五”、生产商备货“国六”，汽车产、销当月同比增速出现上行趋势，但整体复苏仍然缓慢，前 9 月乘用车产、销累计同比-13.12%、 -11.65%。汽车产销不振叠加矿价同比大幅上行，19Q1-Q3，23 家普钢企业业绩同比下滑 50%。

19Q3 钢铁板块表现回顾...4

19Q3 钢铁指数涨幅倒数第一...4

钢铁重仓股配置比例上行...6

19Q1-Q3 上市钢企经营回顾...7

19Q1-Q3、19Q3 钢铁上市钢企业绩一览...7

普钢：19Q1-Q3 吨钢净利同比下行50% ...8

吨钢数据：19Q1-Q3 毛利、净利分别为540、212 元..8

经营情况：19Q3 单季经营环比改善.10

盈利能力：19Q3 盈利能力下行..11

资产负债：资产负债率环比基本持平..11

特钢：盈利较普钢行业刚性.12

管道：受益于油气行业景气度上行..12

原材料：铁矿石价格上涨带动业绩上行.13

19Q3 钢铁行业基本面回顾...14

钢价表现：冷板低于50%分位..14

原材料表现：矿价上行推高成本..14

毛利表现：原材料成本高位，毛利同、环比均下行...17

业绩前瞻：预计19Q4 普钢企业利润同比降40%-60%...19

风险提示...19