“双碳”带来的风电和光伏占比提升将给电网改造带来很大挑战。中国未来风电和光伏发电占比必然提高，但光伏的出力主要在中午，风电的出力随机不稳定性，风光对天气的依赖和对灾害的脆弱性，都将在占比大幅提升后冲击电网的安全平稳运营；风光占比提升后，等量储能调节设施成为刚需。

一、智能电网-新能源消纳需求下新的建设方向 .................................................................... 6

（一）智慧电网：应对光伏和风电新特性带来的冲击 ................................................. 6

（二）价格杠杆激励储能对解决新能源消纳的必要性 ................................................. 8

（三）欧美先行者的经验，教训和启示 ......................................................................... 9

二、海外智能电网改造历史和相关受益标的 ....................................................................... 12

（一）美国智能电网改造以及电力市场建立回顾 ....................................................... 12

（二）Itron：全球领先的智能电表制造商 ................................................................... 15

（三）SIEMENS：电网自动化传统巨头 ...................................................................... 16

（四）Enphase Energy：家庭能源解决方案提供商 ..................................................... 17

三、国内智能电网改革空间以及重点公司解析 ................................................................... 20

（一）参考海外，中国电网智能化远期改造的空间 ................................................... 20

1、智能电表：从AMR 向AMI 演进将产生千亿级替换需求................................. 20

2、电网二次设备：总量巨大，价值品类相对分散 ................................................. 21

3、家庭电能管理：C 端从零开始的全新市场 .......................................................... 22

4、动态电力交易市场：B 端从零开始的全新市场 .................................................. 22

（二）威胜信息：中国智慧电表龙头厂商之一 ........................................................... 23

（三）国电南瑞：国网体系内全产品线龙头企业 ....................................................... 24

（四）朗新科技：用电信息化行业领军者 ................................................................... 26

（五）远光软件：国网电商旗下电力交易软件领航者 ............................................... 28

风险提示 ................................................................................................................................... 30