回首 2017 年，煤炭整体维持供需紧张格局，煤炭价格处于高位，煤企盈利改善。煤炭板块全年一共迎来两波较大行情，分别在一季度和 5 月至 9 月。具体来看，一季度板块在权重股中国神华高分红的刺激下表现亮眼。第二波的大涨的主因则是宏观预期改善。 

一、2017 年煤炭行业回顾：供给侧改革不断推进.. 4

1.1．宏观预期改善推动煤炭板块... 4

1.2．2017 年产能产量双双压缩.. 4

1.2.1．供给侧改革历程沿革. 4

1.2.2．去产能要求趋于细化. 5

1.2.3．加快产能置换，发展先进产能. 7

1.3．安检制约煤炭产量增长. 8

1.4．2017 年煤炭有效产能在40 亿吨左右. 10

1.5．2017 年动力煤需求向好... 10

1.5.1．动力煤下游产量同比增加，动力煤需求向好.. 10

1.5.2．生铁产量增加促使焦煤、焦炭需求增加... 12

二、2018 年煤炭行业展望： 动煤需求上升、两焦需求下降.. 14

2.1．2018 年煤炭有效产能在38 亿吨左右. 14

2.2．2018 年下游需求预测. 14

2.2.1．电力需求预测. 14

2.2.2．2018 年动力煤供给收缩，价格看涨.. 15

2.2.3．焦煤、焦炭需求预测.. 16

2.2.4．2018 年焦炭、焦煤价格看跌. 17

三、2018 年投资策略：关注行业整合趋势加剧. 18

3.1．行业整合趋势加剧，煤企合并有利于增强行业议价能力.. 18

3.2．山西国改加速，集团资产注入预期强. 18

3.3．煤电联营值得期待... 19

风险提示... 22