在改革深化、国防体系改革加快的大背景下，军工国企改革的步伐有望加快。我们梳理了近年来军工体系改革的相关政策，认为军工企业改革有三大方向：1、行业内进行企业战略性重组；2、自上而下的深入改革，提升经营效率；3、军工资产证券化。

军工企业改革的三大方向 .................................................................................................... 5

国企改革持续推进，央企经营创历史最好水平........................................................... 5

国企改革深化，军工企业改革有三大方向 .................................................................. 6

方向一：行业层面进行企业间战略性重组 .......................................................................... 7

央企战略重组常态化，是国企改革重要趋势之一 ....................................................... 7

军工集团的形成历经多轮战略性重组 ......................................................................... 8

造船领域战略性重组顺应国企改革方向和产业发展需求 ............................................ 9

关注两船集团相关动态 ............................................................................................. 11

方向二：针对企业层面降本增效的改革 ............................................................................ 12

军品采购和价格改革落地，有望打开企业盈利空间 ................................................. 12

混合所有制改革：融资和股权激励有望全面推广 ..................................................... 15

科研院所转制：军工科研院所转制有望提速 ............................................................ 16

国有资本投资、运营公司拓展至军工领域 ................................................................ 17

方向三：资产证券化 ......................................................................................................... 18

军工集团资产证券化率低于央企平均水平 ................................................................ 18

军工集团资产证券化进程有望加速 ........................................................................... 20

军工集团资产证券化展现出新特点 ........................................................................... 22

投资建议 ........................................................................................................................... 22

风险提示 ........................................................................................................................... 23