后新冠疫情时代的交通新格局：数智物流，复苏出行。数智物流：全面支撑后疫情数字时代的智能物流体系。新冠疫情催化数字经济发展，基于互联网应用的电商交易加速，2020 年前3 季度通过海关跨境电商管理平台进出口额同比增长52.8%，依托国内电商发展的快递业预计2020 年业务量增速达30%。

一、后新冠疫情时代的交通新格局：数智物流，复苏出行 ............................................ 2

（一）数智物流：支撑后疫情数字经济时代的智能物流体系 ...................................... 2

（二）复苏出行：新冠疫苗上市在即，内需型客运率先修复 ...................................... 3

二、跨境电商物流：全球贸易线上深化发展催生增量物流市场 ........................................ 5

（一）驱动因素：跨境电商高成长发展，催生物流增量需求 ...................................... 5

（二）疫情机遇：国内率先复工制造业优势凸显，出口物流需求大增 .............................. 7

（三）催化因素：客机减班停航致腹舱运力下降，航空货运价格上涨 .............................. 9

（四）关键环节：“客改货”增量运力利好空运货代板块业绩改善 ................................ 11

（五）政策红利：国家强化自主可控全球供应链，培育国际物流龙头企业势在必行 ................. 13

（六）外贸形势：RCEP 正式签署，跨境电商物流产业迎来增量红利 ............................... 14

（七）投资建议：推荐跨境电商物流产业链关键环节的投资机会 ................................. 15

三、快递：中国电商平台模式演变支撑快递成长性 ................................................. 16

（一）驱动因素：中国电商平台演变造就快递业务需求 ......................................... 16

（二）未来空间：预计2025 年达到1600 亿票，成长性依旧 ..................................... 17

（三）价格竞争：近10 多年降幅近60%，通达系目前坚守2 元边界 ............................... 18

（四）市场格局：头部集中效应明显，仍存新进入者扰动效果 ................................... 19

（五）投资建议：推荐有望率先成为供应链服务商的快递龙头，通达系市占率领先标的 ............. 20

四、航空：新冠疫苗上市加速修复进程，国际航线复航取决于政策动态评估 ........................... 20

（一）复苏进程：国内基本恢复常态，国际同比下降95%左右 .................................... 20

（二）未来需求：中期出境回流效应，长期出行大国支撑 ....................................... 21

（三）成本因素：当前阶段油价和汇率总体友好 ............................................... 23

（四）投资建议：关注国内业务占比相对较大的航司 ........................................... 23

五、高速铁路：路网协同与流量变现是未来发展空间 ............................................... 24

（一）行业特征：良好成长性，中国公众最偏好的出行方式之一 ................................. 24

（二）票价改革：高铁客运价格市场化改革利好利润弹性 ....................................... 25

（三）供需分析：路网协同支撑供给成长性，出境回流和疫苗进程催化需求 ....................... 26

（四）流量变现：高铁业务多元化发展是趋势，关注客流量变现空间 ............................. 27

（五）投资建议：关注中国最繁忙的高铁线路 ................................................. 28

六、行业估值与重点公司盈利预测 ............................................................... 28

（一）交通运输行业估值水平 ............................................................... 28

（二）国内外交通运输重点上市公司对比 ..................................................... 30

（三）交通运输板块盈利与预测分析 ......................................................... 32

（四）重点公司盈利预测 ................................................................... 33

七、风险提示 ................................................................................. 34