国防军工行业逆周期性凸显，多维度亮点赋能行业成长。2020 年上半年 行业基本面坚挺，公司财务状况健康、市场相对低估、业绩拐点已现，建 议把握配置机遇。热点领域如北斗芯片、碳纤维复合材料等皆处于相关产 业链的关键技术卡位，热点主题如军民融合及军工资产证券化等可增强相 关上市公司的增长势能。北斗三号 6 月组网完成、外部安全局势压力以及 核心技术自主化等外部催化剂进一步提高行业关注度。2020 年国防预算 预计增长 6.6%，需求侧确定度较高，多热点领域市场红利释放，国防军 工行业具备较强成长动能，重点推荐海格通信。

1、国防军工行业上半年基本面：逆流而上，景气度攀升...4

1.1 行情回顾：疫情冲击影响有限，突出军工行业逆周期属性 .........4

1.2 估值水平：军工行业估值稳步回升，凸显配置机遇.......5

1.3 机构持仓：军工行业重仓持股市值下降，仍处于低配...7

1.4 整体业绩：基本面坚挺，十三五收官之年需求预计稳定增长 .....8

2、国防军工行业下半年热点领域：成长性较强，关注行业焦点...11

2.1 北斗导航：军民用市场拉动产业链蓬勃发展，北斗产业迎来布局良机 .11

2.2 主战装备：主战装备研制成熟及列装，升级换代带动大规模采购 .........13

2.3 国防信息化：向“联合统一”阶段发展，未来发展空间巨大........14

2.4 航空新材料和发动机：新材料助力市场突破，补齐航空发动机短板 .....16

3、国防军工行业下半年热点主题：改革进程或将加速，增长势能较好.....18

3.1 军民融合：推动“军民一体化”实现自由流通、相互共享............18

3.2 资产证券化：军工集团再启资产证券化进程，提升空间较大 ...20

3.3 国资投资运营：试点积极推进，市场化运作进一步提升运营效率 .........22

3.4 定价机制改革与军品采购：价改落地，有望扩大企业盈利空间 .............23

4、国防军工行业今年催化剂：重要事件催化，助推行业发展.......25

4.1 北斗三号组网完成：服务范围扩大至全球，优越性能拓展市场份额 .....25

4.2 国际地缘政治军事的不确定性上升：复杂形势要求我国不断加强军事实力建设26

4.3 美国科技封锁进一步加大：外部封锁倒逼我国加大自主研发投入 .........28

5、国防军工行业研究方法：“供求—催化—热点”三层分析法.......31

6、国防军工行业下半年投资策略：多要素健备—基本面稳中向好+重推热点领域+

实践热点主题+摘得催化剂 ..........32

7、风险提示.......34