通信行业指数（SW通信）在2020 年4 月前表现较好，后逐渐落后于大盘。通信行业2019 年度ROE 较2018 年略有回升，但从历史来看整体盈利能力仍处低位。单季度来看，2020Q1 受益疫情拖累行业整体业绩低迷，Q2 回暖明显。基金持仓方面，2019 年底起基金仓位提升明显，2020Q2 有所下降。

一、2020 年初至今行业回顾 ........ 2

（一）2020 年至今通信行业整体涨势落后大盘 ............. 2

（二）受疫情影响Q1 业绩较为低迷，Q2 回暖明显 ..... 3

（三）2019 年底起基金仓位开始提升，2020Q2 有所下降 ............ 4

二、新基建政策加持下5G 建网升温，把握确定性价值 ................ 5

（一）5G 景气度持续提升，建设稳步推进 ... 5

（二）看好四季度主设备商业绩兑现，明年起进入5G 建设高速期 ............. 8

（三）受益于5G 前传需求爆发，上游器件首选高弹性光模块 .. 12

三、投资建议 ............. 15

（一）投资建议 ............. 15

（二）重点公司估值 ..... 15

四、风险提示 ............. 15