6 月新增人民币信贷规模超预期，居民端信贷显著好转，企业贷款维持韧性。2023 年6 月新增人民币贷款3.05 万亿元，同比多增2400 亿元。 结构上看，居民户贷款增长是亮点，企业中长贷创新高。居民贷款新增9639 亿 元，同比多增1157 亿元，比过去五年同期均值多增1305 亿元，表明居民端信贷实 质性回暖。居民贷款意愿边际提升，一则6 月央行降息、降LPR，居民融资成本下 行；二则商业银行持续下调个人消费贷利率。需要注意，中长贷环比虽边际改善， 但6 月大中城市商品房成交面积同比大幅下滑，地产销售景气度未明显好转，与近 五年均值相比，居民中长期贷款偏低，按揭贷款需求仍待提振。企业中长贷维持强 势，同比多增1436 亿元。上半年在稳增长政策的引导下，金融机构对中长期投资端 的支持力度积极。企业短贷规模稳定增长，6 月随着市场环境转暖，企业经营贷投放 有所增加。票据融资同比少增1617 亿元，6 月票据利率由高点一路下行，尽管票据 融资的规模有所下滑，但票据利率的下降一定程度揭示了实体需求的隐忧。

1、 人民币信贷：居民信贷边际改善、企业端持续高增 ............................................................................................................. 3

2、 社融：人民币信贷支撑社融总量高增 .................................................................................................................................... 4

3、 M2 与存款：实体经济活跃度仍待提振 .................................................................................................................................. 5

4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7