核心观点：我们认为寿险行业中短期内或存在巨大的投资机会，关键在于随着我国资本市场的改革进一步深化，我国长期限债券的供应将逐步增加，这将促使寿险行业重回迅速扩张的正轨。对于我国寿险行业投资价值的提升，资产负债管理是必要条件，长期限债券是充分条件。

表现回顾：无限风光看险峰 ......................................................................................... 5

寿险策略：估值或见底，借东风 .................................................................................. 6

重点：双稳，稳扩张稳利率风险敞口 ................................................................... 6

规模扩张：桎梏何处 ............................................................................................ 7

利率风险：严监管导向 .......................................................................................11

投资价值：东风何在 .......................................................................................... 12

财险策略：财险龙头，优质不可语 ............................................................................. 14

财险政策环境优异：车险改革再进一步 ............................................................. 14

中国财险：地位稳固，扩张顺利 ........................................................................ 15

中国再保险：借直保东风 ................................................................................... 18

投资建议 .................................................................................................................... 21

风险提示 .................................................................................................................... 22

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 23

分析师承诺 ................................................................................................................ 23

风险提示 .................................................................................................................... 23

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 23