周期性较强的传统机械领域，各子行业盈利及现金流均有所改善，复苏比较明显的如工程机械行业已经逐步甩掉历史包袱轻装上阵，不过整个传统机械板块离景气高点仍需要一个过程。一般景气好转的行业在传导上主要是按照先从下游需求复苏、然后投资回暖、设备采购订单增加、企业经营杠杆释放、最后企业业绩释放等顺序。在行业复苏早期时一般整个板块都会有比较明显的投资机会，但随着景气的传导将会逐步出现分化。这个时候，从企业本身历史包袱的出清程度、企业在所处行业中的地位、企业在行业发展萧条期经营能力的提升三个维度看，行业龙头优势会更加明显。

1、回顾与展望 . 4

1.1 行业整体继续缓慢复苏，股价仍未跟上业绩 ..... 4

1.2 展望下半年，周期成长共舞 ..... 5

1.3 继续看好高景气细分产业和优势行业龙头 ......... 6

2、半导体装备：国产化替代迫在眉睫 ..... 7

2.1 国家政策+大基金资金支持半导体全产业链发展 ............. 7

2.2 国内半导体设备进口替代空间很大 ....... 8

2.3 封装测试设备将率先受益国内半导体行业发展 . 9

3、锂电装备：看好进入国内一线电池企业供应链公司 .... 11

3.1 下游高景气带动锂电设备需求旺盛 ..... 11

3.2 政策、产品一致性、降本等因素也要求锂电生产自动化升级.... 13

3.3 看好进入国内一线电池企业供应链的先导和赢合 ......... 14

4、工程机械：看好历史包袱轻的龙头企业 ......... 16

4.1 基建+存量更新+低基数带动挖机数据高增长 .. 16

4.2 行业集中度稳步提高，龙头企业发展空间较大 ............. 17

4.3 行业内主要企业历史包袱逐步出清 ..... 18

4.4 行业龙头优势明显，看好三一恒立 ..... 19

5、油气装备：油价中枢提升，设备行业回暖 ..... 20

5.1 油价中枢持续提升，进入中油价区间 . 20

5.2 油气公司资本开支增加，设备公司受益 ........... 21

5.3 关注行业回暖后利润释放弹性较大的相关公司 ............. 22

6、投资建议 .. 23