9 月建筑装饰指数上升0.49%，跑输沪深300 指数0.10 个百分点。子板块方面，水利建设涨幅最大(4.48%)，国际工程承包跌幅最大(-1.33%)。截止9 月底，建筑板块PE（TTM，整体法）约9.7 倍，PB（LF）约0.98 倍。建筑板块目前处于低涨幅、低估值、低基金持仓的“三低”状态。

一、9 月SW 建筑板块跑输大盘，水利建设及钢结构涨幅最大 .. 6

二、8 月基建投资增速创近期新高，9 月建筑PMI 仍处较高景气区间 . 8

19 年1-8 月基建投资同比增长4.2%，投资增速创近期新高 ....... 8

19 年1-8 月制造业投资同比增长2.6%，9 月制造业PMI 仍位于荣枯线以下 ......... 11

19 年1-8 月房地产开发投资同比增长10.5%，后期竣工增速有望回暖 ......... 12

9 月建筑PMI 仍处较高景气区间，新订单指数回升表明需求持续增长  14

三、国常会要求加快发行使用地方专项债，2020 年新增额度允许提前下达 ......... 16

信用与融资：企业中长贷回升或反映基建及制造业需求释放，专项债发行临近尾声

规模有所回落，关注后续政策推进。 . 16

成本端：水泥价格略有上升，钢铁价格保持平稳 ... 17

四、PPP 项目落地率持续提升，现已进入平稳期  18

五、员工持股+债转股+重组，国企改革加速推进 . 19

六、行业观点及重点公司 ........ 22

风险提示 ... 24