年初以来，国央企尤其是中字头已经悄然成为市场主线，国盛策略团队在一季度相继发布系列报告，反复提示兼具“基本面+中特估”加持的国央企估值修复。站在当下时点，本篇报告聚焦国央企估值的修复进程，并对后市的空间与方向加以探讨。国央企估值修复渐次展开，中字头强势领跑。今年年初以来，以中字头央企为代表的中特估概念也逐步吸引资金增配，且超额收益先后在3 月初和4 月实现加速抬升，呈现出“阶梯式”行情。截至4 月21 日收盘，中字头、中证央企与中证国企相对全A的超额收益分别达到11.0%、3.7%、1.2%。

一、国央企估值修复行情有何特征？ ........................................................................................................................ 3
二、行至当下，再论国央企估值修复的空间与方向 .................................................................................................... 4
风险提示 ................................................................................................................................................................ 5