土地供应方面，7月住宅类供地环比-5%、同比+62%，累计同比+37%，7月宅地供应低基数下高增，但伴随基数走高及近期土地流拍现象增多后政府供地意愿或将减弱，预计后续宅地供应同比或将略有走弱。土地成交方面，7月住宅类土地成交环比-8%、同比+10%，7月宅地成交低基数下略有反弹，但考虑到补库存正逐步受资金趋紧及限价政策约束，叠加下半年高基数效应，成交同比或继续放缓。土地供需方面，7月土地成交/供应比0.83倍，较6月下降4%；7月成交溢价率12%，较6月再降6pct，创16年9月高点以来新低；7月住宅类土地成交均价环比+2%、同比-16%；此外，7月前24天23城出现了41块土地流拍，土地流拍明显增加，值得关注；7月土地成交/供应比走弱、溢价率明显下行，预计土地市场的走弱或将约束地方政策的进一步从严以及改善房企毛利率的悲观预期。

一、土地供应： 6 月住宅类用地供应环比-5%、同比+63%，低基数下高增、预计后续走弱.......4

1、土地供应面积： 7 月供地环比-2%、同比+26%，其中住宅供地环比+4%、同比+72%，低基数下高增.......4

2、住宅类土地供应面积： 7 月住宅类供地环比-5%、同比+63%，低基数下各线城市均大幅增长......6

二、土地成交： 7 月住宅类土地成交环比-8%、同比+10%，成交同比呈现逐步放缓趋势........8

1、土地成交面积： 7 月土地成交环比-14%、同比-11%，其中住宅环比-8%、同比+19%，低基数下略有反弹8

2、住宅类土地成交面积： 7 月住宅类土地成交环比-8%、同比+10%，其中一二线下降、三四线上涨..... 11

3、住宅类土地成交金额： 7 月住宅类土地成交额环比-6%、同比-7%，其中一二线下降、三四线上升....14

三、土地供需： 7 月土地成交/供应比走弱，溢价率明显下行，土地市场逐步回归理性......17

四、投资建议：土地流拍数量增多，溢价率明显连续下行，维持“推荐” 评级.........19

五、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧........19