2019 年三季度，轻工行业收入、利润同比增速转暖，环比改善仍在持续。2019年前三季度，轻工制造行业营收、利润同比增速较2018 年同期增速有所回落；其中，2019Q3 行业单季度收入、利润同比增速相比前两季度均有转暖，环比改善仍在持续。各子板块中，2019Q3 归母净利润同比增速由高至低依次为：其他家用轻工（52.47%）、文娱用品（39.39%）、包装印刷（15.44%）、家具（6.04%）、造纸（-17.97%），除家具外，其余各板块三季度盈利增速相比二季度均有改善。盈利能力方面，原材料价格回落推动毛利率同比提升，费用投放增加导致行业净利率同比小幅下滑。

1 2019 年三季度轻工行业收入、利润同比增速回暖 ... 5

1.1 收入端，三季度轻工行业营收同比增速转暖  5

1.2 利润端，行业盈利同比恢复正增长、环比持续改善 . 6

1.3 盈利能力整体提升，造纸板块资金效率领先  7

2 造纸：三季度盈利同比降幅持续收窄，逐季改善逻辑如期兑现 ... 9

3 家具：盈利增速放缓延续，定制家具表现略好于成品家具  12

4 包装印刷：三季度收入、盈利增速环比均有回暖，盈利能力改善.. 17

5 文娱用品：收入、利润均有亮眼表现，稳健高增长持续  19

投资建议 .. 22

风险提示 .. 22