国际油服业发展启示： 世界油服业的发展是公司技术水平和行业集中度不断提升的过程， 经历了雏形、体系形成、快速发展、重组和调整四个阶段。从国际领先油服公司的发展历史来看，这些公司成立初期往往起源于专项业务； 此后通过研发创新巩固已有业务优势与并购进行业务的延伸； 然后再继续完善一体化服务模式，加码数字化。

1、油田服务：油气产业链的开山之斧.......- 5 -

1.1、油服业务的介绍与分类........- 5 -

1.2、陆上油服业务介绍......- 6 -

1.2.1、物探：精准靶定油气资源.....- 6 -

1.2.2、钻井、固井和完井：架设通往“甜点”的桥梁.......- 8 -

1.2.3、测录井：油气发现与评价.......- 10 -

1.2.4、油田生产（采油）：开渠引流.......- 10 -

1.2.5、油田工程建设：整合优化........ - 11 -

1.3、海上油服：技术和设备要求高..... - 11 -

1.4、非常规油气开采：挑战与机遇同在.....- 13 -

2、国际油服业发展启示：中国油服公司仍有较长发展之路......- 15 -

2.1、世界油服行业发展历程：技术水平和行业集中度不断提升.....- 15 -

2.2、国际领先油服公司发展启示：由专项业务发展为一体化服务.....- 17 -

2.3、三桶油旗下油服公司主导国内油服市场，民营油服已有一定竞争力..- 19 -

3、油价：短期高位震荡，中长期趋势取决于美国页岩油增产和全球需求端增速

回落的情况........- 22 -

3.1、历史油价及影响因素回顾.......- 22 -

3.2、国际油价展望....- 25 -

4、油价中枢上移正在向油服公司业绩上升传导，中国油服市场景气度高 ....- 28 -

4.1、油价上升向油服业绩回升传导存在时滞，全球油服市场已开始回暖..- 28 -

4.2、油价上升和政策支持油气自产，中国油服公司业绩有望回升..............- 29 -

4.3、中国天然气自产的增量依赖非常规气开采，给民营油服带来机遇......- 33 -

5、中国油服公司基本面开始好转，股价表现滞后于油价上涨.......- 35 -

5.1、油服公司订单量从油价大跌后回升，现金流情况转好......- 35 -

5.2、港股油服公司资产质量开始改善.......- 36 -

5.3、今年以来港股油服公司股价表现滞后，目前估值较低......- 36 -

6、投资建议：关注技术实力、服务能力领先的中国油服公司......- 40 -

6.1、安东油田服务（3337.HK）：布局海外市场，业务进入高速增长期.....- 41 -

6.2、华油能源（1251.HK）：油藏板块收入稳健，在手订单显著提高.........- 42 -

6.3、宏华集团（0196.HK）：钻机业务的领导者........- 43 -

6.4、中海油服（2338.HK）：背靠中海油，已具规模的综合型油服供应商.- 44 -

7、风险提示.......- 44 -