关键词：航空运输行业；三大航；新起点；供给侧改革
摘 要：飞机是航空公司购买生产工具，而目前国内各大航司购置该生产工具主要以美元为主。国内大型航空公司因为机队规模庞大，购置量大，美元负债一般超过70%，因此人民币的波动必然带来各大航司的汇兑损益。在“811”之后，人民币贬值加速。三大航原本应该“越烧越旺”的势头被人民币贬值“泼了冷水”，特别是从三季度开始，原本的旺季完全没有得到体现，EPS同比下降幅度明显，下半年利润大幅下滑。
目 录：

15 创佳绩但低于预期，2016 年景气犹存.........5

国内供给收缓，量利齐增，稳健支撑....6

自行开启国内“供给侧”调整，收效显著...........6

制约因素反成利好...7

国内量利齐增，且可以延续...........7

加大国际市场投入，供给持续加量........8

积极走出“国门”，但短期受困于增量不增利...8

提升两舱供给，增强收益，积极向国际航企靠拢.........10

成本端治理多管齐下，积极调整货币结构应对汇市风险......12

严控销售端“供给”，代理费用逐渐下降.........12

科技助力成本控制，燃油效率提升明显............13

积极应对汇率波动风险，调整货币结构“供给”.........15

国内“新秀”影响有限，国际尚存差距，行业空间仍可期..17

竞争对手增加，但影响有限.........17

行业仍在发展，市场前景依然广阔.........18

政策放开、竞争区域转移、技术革新带来新增亮点..20

风险提示..24