板块持续调整，估值处于历史底部。2018年初至8月底，传媒板块整体下跌31.15%，跑输沪深300（-17.28%），跑输创业板指（-18.11%）；在中信一级29个板块中，传媒板块排名第27位。整体TTM估值处25XPE水平，2018年动态PE仅17倍左右，处于历史底部位置；横向相对TMT乃至食品饮料等消费行业仍有明显差距。

市场层面：估值探底，板块具备向上基础..... 5

1、板块行情出现较大调整，估值处于历史底部........ 5

2、 Q2 板块配置意愿下降、持仓集中........ 6

中报梳理：内生增长平淡，细分领域龙头表现突出....... 10

1、行业总览：整体业绩增速平淡，细分领域成长性分化.... 10

2、 细分板块：影视/游戏业绩受政策影响较大，细分龙头表现依然突出.... 13

3、三季报前瞻：优质龙头公司业绩确定性较强....... 17

行业层面：国产片持续表现优异，预测全年票房增速中枢为 18%.... 19

1、暑期档国产片票房同增 15%，口碑回暖持续.... 19

2、年内多部影片值得期待，预计全年票房增速中枢为 18%..... 20

投资建议：聚焦稀缺平台型标的及头部内容公司..... 22

风险提示..... 23