我们建议重点关注热管理系统（如三花智控、银轮股份）、继电器（如宏发股份），其次建议关注电机电控（如汇川技术、卧龙电驱）、IGBT（如比亚迪、斯达半导）。

一、寻找非电池零部件最强阿尔法 ........... 10

（一）背景：为何此时关注非电池零部件？  10

（二）空间：测算行业规模上限 ...... 15

（三）格局：探究行业城池深浅 ...... 18

（四）盈利：对比行业效率高低 ...... 26

二、热管理行业 .... 30

（一）技术趋势：热管理集成优化效益，单车价值量提升 .. 30

（二）商业模式：配套国际TIER 1，筹备热泵集成化 .......... 35

（三）竞争格局：本土企业修炼内功，挑战外资巨头地位 .. 36

（四）历史复盘：突破核心技术，优质供应链打开成长空间 ........... 41

（五）产业周期：集成化模糊竞争边界 ....... 46

三、电机电控行业 . 47

（一）技术趋势：集成化应用渐行渐近 ....... 47

（二）竞争格局：乘用车市场外资、车企施压第三方 .......... 49

（三）历史复盘：厚积薄发，拨云见日 ....... 54

（四）产业周期：2017年后量利持续承压 .. 56

四、IGBT行业 ...... 58

（一）技术趋势：第三代材料来临，高功率化加速 . 58

（二）商业模式：IDM重资产壁垒较高，FABLESS轻资产转型灵活  62

（三）竞争格局：国产替代道阻且长，行则将至 ..... 63

（四）历史复盘：产能与技术是国产化关键点......... 68

（五）产业周期：国内产能加速投放，景气度向好 . 72

五、电源行业 ........ 73

（一）技术趋势：高功率、集成化蔚然成风  73

（二）竞争格局：供应链格局泾渭分明，麦格米特强势崛起 ........... 77

（三）历史复盘：技术迭代推动降本增效 .... 79

（四）产业周期：短期竞争激化，景气度下探......... 80

六、继电器行业 .... 82

（一）技术趋势：高压化、电气化提升价值量......... 82

（二）竞争格局：外资传统优势收缩，新能源宏发剑指第一 ........... 85

（三）历史复盘：自动化先驱全产业链布局，筑就核心优势 ........... 89

（四）产业周期：2019年开启高压化新周期 .......... 93

七、热管理赛道佳，继电器小而美 ........... 95

八、投资建议 ...... 100

九、风险提示 ...... 101