油服行业是油气工业的上游配套产业，伴随全球石油工业格局的变化，我们将油服行业发展划分为三个阶段：“单一技术全球布局”、“借助核心业务横向扩展”、“一体化服务成为主流”的三个阶段。

1 油服——油气资源开发不可或缺的一环. 6

1.1 油服行业概况. 6

1.2 油服行业传导逻辑：原油价格——资本开支——油服公司业绩.. 7

2 油服行业发展史——从单一业务专业化向综合服务一体化的变迁.. 8

2.1 第一阶段（1859-1950s）：油服企业借助核心技术，随IOC 全球布局. 10

2.2 第二阶段（1950s-2000s）：国家石油公司崛起为油服企业业务横向扩张创造条件... 12

2.3 第三阶段（2000s- ）：IOC 和NOC 两强争霸格局，油服一体化服务模式成为主流. 13

3 斯伦贝谢：历经三大阶段，借行业趋势稳步成长.. 14

3.1 第一阶段（1926-1952）：凭借核心测井技术，业务布局全球... 17

3.1.1 测井技术起家，不断打造自身壁垒. 17

3.1.2 追随国际石油公司，业务布局全球... 18

3.2 第二阶段（1952-1995）：横向扩张业务，进一步开拓全球市场.. 19

3.2.1 横向进行多业务布局，油价暴涨期实现收入高速增长.. 19

3.2.2 提升科研水平和技术储备，行业逆境期抢占领先地位.. 19

3.3 第三阶段（1995 年-）深耕一体化服务模式，凭借先发优势一骑绝尘.. 21

4 斯伦贝谢发展史对国内油服企业发展启示. 22

4.1 持续的高研发投入帮助斯伦贝谢在核心领域始终保持全行业第一.. 22

4.2 合理的外延并购帮助公司始终保持行业领导地位. 24

5 相关上市公司... 24

5.1 中海油服... 24

5.2 杰瑞股份... 25

5.3 惠博普... 26

5.4 通源石油.. 26

5.5 海油工程... 27

5.6 石化油服... 28

5.7 吉艾科技... 28

5.8 安东油田服务. 29

5.9 百勤油服... 30

5.10 华油能源... 30

6.风险提示. 31