OLED 作为新一代显示技术，未来 5-10 年产业趋势毋庸置疑。受益于苹果下一代 iPhone的换屏计划，OLED 产业迎来爆发拐点，全产业链蓬勃发展。 近两周行业产能和订单继续验证 OLED行业高景气度：（1）苹果 2016年报数据验证iPhone 8 OLED 屏基本落地，（2）日本设备商Takatori明年上半年开始销售 OLED 贴合设备，（3）OLED面板 LTPS激光结晶化设备龙头相干Coherent 2016年报订单大涨85%。

一、OLED：下一代主流显示技术，万亿市场空间........ 6

（一）OLED显示技术概述....... 6

（二）OLED vs LCD：具备轻薄、省电、快速响应等显著优势...... 6

（三）柔性显示是未来，OLED 将成刚需...... 7

（四）OLED显示应用广泛，万亿级市场空间..... 9

二、产业化加速：品牌厂商争相采用 OLED屏，产业链巨头积极扩张....... 10

（一）继三星之后，苹果和高端国产机一致转向 OLED 屏...... 10

（二）高端 VR屏幕标配OLED 屏..... 10

（三）OLED面板产生积极扩张产能... 11

（四）良率提升成本降，替代拐点加速到来....... 12

三、产业链机会：重点关注变化和增量产业链环节........ 13

四、上游设备：蒸镀、封装等高端设备国外垄断，关注检测设备环节国内机会.... 15

（一）蒸镀、封装、蚀刻等尖端设备：日韩欧美垄断....... 15

（二）自动化检测设备面临国产化机遇........ 17

（三）核心公司....... 17

1、锦富新材......... 17

五、核心材料：发光和传输材料是 OLED产业链最受益环节...... 18

（一）  OLED 有机发光层和传输层材料最受益..... 18

（二）OLED材料供应链方面，中国企业主要供应中间体和单体粗品...... 19

（三）核心公司...... 20

1、UDC..... 20

2、万润股份....... 20

3、瑞联新材..... 21

4、阿格蕾雅...... 21

六、驱动背板：LTPS将成主流...... 21

（一）AMOLED是主流，PMOLED 适用细分领域.... 21

（二）  a-Si将逐渐被淘汰、金属氧化物属于过渡性产品、LTPS是最佳路线.... 22

七、驱动 IC.............. 24

（一）电流驱动  vs 电压驱动...... 24

（二）芯片设计能力和持续配套研发是关键........ 25

（三）核心公司..... 25

1、中颖电子（A股）....... 25

八、面板：韩厂全球领先，国产企业国际地位提升...... 25

（一）蒸镀 vs印刷....... 25

1、聚华印刷...... 26

（二）LTPS、蒸镀和封装工艺最核心..... 26

（三）国产面板厂商积极扩张，国际地位提高.... 26

（四）核心公司....... 27

1、国显光电（黑牛食品）........ 27

2. 和辉光电........ 27

3、维信诺......... 27

3、深天马......... 28

九、柔性显示时代带来大机遇.... 28

（一）柔性显示三部曲：曲面显示—可弯曲—可折叠...... 28

（二）基板和盖板材料：玻璃—曲面玻璃—柔性基板和盖板..... 29

（三）封装材料：看好膜封装...... 30

（四）核心公司...... 30

十、投资建议：OLED订单持续验证，资本市场充分调整，看好底部行情..... 31

（一）OLED基本面持续兑现：产业链订单不断验证....... 31

（二）海外 OLED标的表现强势....... 32

（三）A股OLED 板块充分调整，有望走出底部反转行情..... 33

（四）未来核心跟踪 OLED 在柔性显示、大屏显示和照明领域技术突破..... 34

（五）第二波行情看好真实受益、有业绩弹性的标的... 34

（六）全球 OLED产业链核心上市公司梳理....... 34