电网成为新能源发展的瓶颈，市场存在两个疑惑。新能源（光伏和风电）发展至今，电网分别扮演着接入者、消纳者的角色，目前转变为规划者。在此背景下，市场存在两个疑惑：（1）新能源占比较低背景下存在消纳问题的原因；（2）电网约束背景下新能源最大消纳空间。

1、行业现状：电网成为新能源发展的关键瓶颈 .... - 4 -

1.1 现状：电网成为新能源发展的规划者 ...... - 4 -

1.2 疑惑：电网成为瓶颈下的两个关键问题 ... - 5 -

2、问题一：为何新能源发展受电网限制？ .. - 7 -

2.1 用电负荷、外送负荷、负荷率、调峰性能是影响新能源消纳的关键因素- 7 -

2.2 原因分析：电源结构和发电计划制度是新能源发展受限的本质原因 .... - 7 -

2.3 消纳改善原因：增加外送负荷、提高灵活电源比例、提高负荷率 ........ - 9 -

3、问题二：新能源消纳极限空间 ...... - 10 -

3.1 理论消纳视角：新能源整体消纳空间可达100% ..... - 10 -

3.2 电网调度视角：风光互补电源结构是最佳场景 ........ - 10 -

3.3 电力交易视角：光伏在出力阶段具有优势 ...... - 13 -

4、未来展望：电网结构限制下可实现2550GW 的风光装机  - 15 -

4.1 远期展望：高比例风光接入下风电光伏的累计装机  - 15 -

4.2 达到高比例接入需要解决的问题 ... - 16 -

5、投资建议：风光景气持续性强，重点推荐先发优势龙头标的 .... - 17 -

6、风险提示 ... - 19 -