关键词：养老金；资本市场；养老保障体系；
摘 要：
内 容：　　中国人民银行研究局局长王信出席1日在京举行的“2019保险资产管理高峰论坛"时表示，我国人口老龄化程度日益加深，养老金投资资本市场具有多方面积极意义。目前我国养老金投资不断取得新进展，积累了不少经验，但是与进一步完善养老保障制度体系与提高投资收益的要求相比，尚有不少工作要做。
　　按国际通行惯例划分，养老保障体系建设一般是采取政府、企业、个人三方共同承担养老责任的“三支柱体系"：第一支柱是基本养老保险，第二支柱是企业年金和职业年金，第三支柱是个人养老金，包括个人储蓄和商业养老保险等金融产品。
　　因当前养老保障“三支柱体系"面临不同挑战，王信建议“第一支柱"改革要强调个人账户，积累资金，加强投资。包括在统账结合的体系中，提高个人账户占比，发挥个人账户的激励作用；做实个人账户，扩大“第一支柱"投资规模，并解决改革过程中的转轨成本；按市场化原则完善养老金投资运营机制，引入更多合格的市场化投资机构，通过多样化投资，开展长期资产、权益性资产、海外资产等投资，进一步增加投资收益，为养老金体系带来新的资金来源。
　　“而针对企业基本养老保险缴费率较高、负担较重、参与`第二支柱'能力不足的情况，要通过改革`第一支柱'、国资划转社保等举措，降低雇主基本养老保险缴费压力。雇主应更多担负投资管理主要责任，为雇员提供合适的投资组合，提升投资收益。"他建议，“第三支柱"也需要相应的政策支持，包括进一步推动个人税延型养老保险试点，完善税收优惠政策设计，在建立产品准入制度的基础上丰富产品种类等。
　　王信认为，对于促进实体经济长期发展，养老金投资资本市场具有积极意义。其表现在长期资金有利于基础设施建设和直接融资发展，有利于进一步改进国有企业的公司治理，提升经营绩效，有利于支持创新驱动与高质量发展等等。
　　在他看来，从投资不足转向全面投资，从机构化转向机构和个人并重，是养老金投资转型的关键。“我国社保基金、基本养老保险基金和企业年金都已在不同程度上进入资本市场，不过总体上比例还较低，且远未到达政策所允许的上限。"同时，养老金投资与资产配置还面临局限性，需要伴随资本市场发展而不断丰富类别，追求既定约束条件下的最优投资比例，且能根据经济和市场的变化，动态拓宽多元化投资渠道。