5379 篇
13902 篇
477807 篇
16280 篇
11761 篇
3926 篇
6532 篇
1251 篇
75590 篇
37740 篇
12156 篇
1656 篇
2859 篇
3418 篇
641 篇
1240 篇
1973 篇
4916 篇
3871 篇
5467 篇
从房企30强半年报看房地产业的深刻变化
控规模、降负债成为主旋律意味着房地产业江湖不再、阶层固化，房企前30强排名，尤其是前20强的名单基本固定，再难有黑马入围
2020年上半年，各房企经历疫情大考，又遇上融资政策收紧，它们的成绩单如何，这张成绩单反映出怎样的行业变化趋势？
依据克而瑞2020年上半年房企全口径销售金额排名，我们对前30名房企上半年的业绩表现和负债情况进行了梳理（以下所有表格中，第一列的“排名"，均指上半年全口径销售额排名）。
01 利润指标：盈利普降，遍地拾金时代落幕
前30强房企中，虽然上半年营收与归母净利润大多同比上升，但销售毛利率和净利率却呈下滑趋势：80%房企销售毛利率同比下降，66.67%的房企净利率同比下降。净利率在15%以上的有10家，在10%-15%的有12家，在10%以下的有8家（见表1）。
表1：前30家房企2020上半年盈利状况
排名 | 公司 | 净利率 | 同比变动 | 毛利率 | 同比变动 | 营业收入（亿） | 同比变动 | 归母净利润（亿） | 同比变动 |
1 | 碧桂园 | 11.80% | 0.44 | 24.27% | -2.89 | 1,849.57 | 8.44% | -141.32 | -9.61% |
2 | 中国恒大 | 5.49% | -6.38 | 25.01% | -9.03 | 2,666.31 | 17.47% | 65.40 | -56.15% |
3 | 万科 | 12.73% | -1.11 | 31.81% | -4.44 | 1,463.50 | 5.05% | 125.08 | 5.62% |
4 | 保利地产 | 18.08% | -0.15 | 35.69% | -4.06 | 736.77 | 3.59% | 101.24 | 1.69% |
5 | 融创中国 | 14.95% | 0.50 | 22.96% | -2.23 | 773.42 | 0.66% | 109.59 | 6.54% |
6 | 中国海外发展 | 25.27% | -1.60 | 30.59% | -4.30 | 886.25 | -5.09% | 205.27 | -17.70% |
7 | 绿地控股 | 5.15% | -0.48 | 14.89% | -0.24 | 2,098.43 | 4.17% | 80.20 | -10.77% |
8 | 龙湖集团 | 17.11% | -3.97 | 30.79% | -1.83 | 511.41 | 32.59% | 63.39 | 0.45% |
9 | 华润置地 | 28.48% | -3.20 | 33.53% | -4.68 | 448.69 | -2.14% | 115.42 | -9.30% |
10 | 招商蛇口 | 5.11% | -27.28 | 23.85% | -14.03 | 243.20 | 45.74% | 9.13 | -81.35% |
11 | 世茂集团 | 12.33% | -1.05 | 30.23% | 0.14 | 645.53 | 14.12% | 52.66 | 3.14% |
12 | 中国金茂 | 38.24% | 6.54 | 32.45% | -4.40 | 120.97 | -17.94% | 37.70 | 1.97% |
13 | 金地集团 | 23.94% | 0.93 | 36.97% | -2.77 | 197.28 | -11.49% | 29.82 | -17.89% |
14 | 新城控股 | 10.20% | -6.89 | 26.06% | -11.42 | 377.36 | 121.15% | 32.04 | 23.59% |
15 | 阳光城 | 7.34% | 0.50 | 26.50% | -0.97 | 241.20 | 7.15% | 17.03 | 17.53% |
16 | 金科股份 | 14.05% | 1.92 | 25.95% | -4.35 | 303.06 | 16.09% | 36.15 | 39.59% |
17 | 中南建设 | 7.98% | 1.77 | 17.28% | -2.64 | 296.93 | 27.32% | 20.50 | 56.20% |
18 | 旭辉控股集团 | 20.53% | -1.43 | 25.63% | -3.99 | 230.22 | 14.75% | 33.69 | 5.46% |
19 | 中梁控股 | 9.29% | 0.06 | 22.56% | -1.93 | 237.67 | 15.62% | 12.06 | 0.14% |
20 | 绿城中国 | 12.99% | -3.35 | 25.88% | -6.11 | 238.96 | 28.07% | 20.96 | 1.86% |
21 | 正荣地产 | 8.76% | 0.12 | 20.31% | -0.01 | 145.42 | 6.55% | 8.76 | -6.17% |
22 | 融信中国 | 7.66% | -5.49 | 14.91% | -8.99 | 210.66 | -20.85% | 9.08 | -54.09% |
23 | 龙光集团 | 20.13% | 0.57 | 35.23% | 0.47 | 310.35 | 14.85% | 61.57 | 20.07% |
24 | 雅居乐集团 | 18.87% | -2.78 | 34.36% | 4.05 | 335.27 | 23.65% | 51.27 | 1.00% |
25 | 富力地产 | 11.63% | -0.21 | 29.55% | -7.43 | 335.91 | -4.17% | 37.92 | -5.84% |
26 | 滨江集团 | 15.24% | -2.01 | 36.41% | 0.86 | 103.07 | 95.74% | 8.65 | 40.38% |
27 | 佳兆业集团 | 10.58% | -3.23 | 33.81% | 0.45 | 222.97 | 10.90% | 27.69 | -2.42% |
28 | 中国奥园 | 10.03% | -1.78 | 29.32% | -0.44 | 282.43 | 19.32% | 24.16 | 6.35% |
29 | 美的置业 | 11.14% | -2.08 | 26.38% | -9.50 | 209.37 | 47.49% | 20.24 | 14.40%。 |
30 | 荣盛发展 | 11.06% | -0.78 | 31.31% | 0.87 | 261.54 | 7.36% | 29.46 | 0.04% |
注：净利率、毛利率同比变动为百分点
资料来源：wind财经十一人整理 制表：于宗文
考虑到非经常性损益的影响，我们结合各公司年报及克而瑞2020年上半年财报点评的数据，整理了各房企扣除非经常性损益后的净利润状况。结论与不扣非净利类似：尽管有70%的房企扣非净利润上升，但有63.33%的房企扣非净利率同比下降（见表2）。
表2：前30家房企2020上半年扣非后的盈利状况
排名 | A股 | 扣非归母净利润（亿元） | 同比变动 | 扣非归母净利率 | 同比变动（pts） |
3 | 万科 | 121.14 | 3.10% | 8.28% | -0.16 |
4 | 保利地产 | 97.16 | 0.46% | 13.19% | -0.41 |
7 | 绿地控股 | 79.66 | -10.07% | 3.80% | -0.60 |
10 | 招商蛇口 | 7.40 | -84.68% | 3.04% | -25.90 |
13 | 金地集团 | 21.21 | -40.86% | 10.75% | -5.34 |
14 | 新城控股 | 27.47 | 33.91% | 7.28% | -4.74 |
15 | 阳光城 | 17.80 | 38.17% | 7.38% | 1.66 |
16 | 金科股份 | 32.85 | 27.48% | 10.84% | 0.97 |
17 | 中南建设 | 17.48 | 43.34% | 5.89% | 0.66 |
26 | 滨江集团 | 7.26 | 18.40% | 7.04% | -4.60 |
30 | 荣盛发展 | 30.26 | 3.02% | 11.57% | -0.49 |
H股 | 核心净利（亿元） | 同比变动 | 核心净利率 | 同比变动（pts） | |
1 | 碧桂园 | 146.1 | -8.57% | 7.90% | -0.01 |
2 | 中国恒大 | 192.5 | -36.57% | 7.22% | -6.15 |
6 | 中国海外发展 | 179.4 | -0.03% | 20.24% | -2.24 |
11 | 世茂集团 | 55.58 | 4.69% | 8.61% | -0.78 |
12 | 中国金茂 | 23.04 | -16.37% | 19.05% | 0.36 |
18 | 旭辉控股集团 | 31.94 | 11.29% | 13.87% | 0.00 |
8 | 龙湖集团 | 52.7 | 12.13% | 10.30% | -1.88 |
9 | 华润置地 | 83.7 | 3.72% | 18.65% | 1.05 |
27 | 佳兆业集团 | 34.61 | 25.72% | 15.52% | 1.83 |
5 | 融创中国 | 130.4 | 3.00% | 16.86% | 0.38 |
19 | 中粮控股 | 13.08 | 6.17% | 5.50% | -0.49 |
25 | 富力地产 | 27.86 | -25.67% | 8.29% | -2.40 |
23 | 龙光集团 | 53.34 | 18.32% | 17.19% | 0.50 |
24 | 雅居乐集团 | 53.05 | 32.89% | 15.82% | 1.10 |
28 | 中国奥园 | 24.5 | 7.83% | 8.67% | -0.92 |
20 | 绿城中国 | 24.35 | 0.21% | 10.19% | -2.83 |
29 | 美的置业 | 23.56 | 24.72% | 11.25% | -2.05 |
21 | 正荣地产 | 12.43 | 8.28% | 8.55% | 0.14 |
22 | 融信中国 | 11.1 | -43.25% | 5.27% | -2.08 |
注：港股以年报披露数据为准，若未披露则参考克而瑞2020上半年中报点评数据。恒大、美的置业、正荣披露的为核心净利率，港股其余上市公司口径为股东应占净利。
资料来源：wind&公司年报&克而瑞 财经十一人整理
虽然同为行业龙头，但30强的盈利能力差距很大，扣非归母净利润率最低的是招商蛇口，只有3.04%；最高的中国海外发展，20.24%，相差6.66倍。
就2020上半年的业绩表现来看，30强的核心盈利能力粗略可分为高中低三档，扣非归母净利润率或核心净利润率在15%及以上的为高档，分别是中国海外发展、中国金茂、华润置地、龙光集团、融创、雅居乐、佳兆业；
扣非归母净利润率或核心净利润率在8%-15%之间的为中档，分别是：旭辉控股、保利地产、荣盛发展、美的置业、金科股份、金地、龙湖、绿城、奥园、世茂、正荣、万科；
扣非归母净利润率或核心净利润率在8%以下的为低档，分别是：碧桂园、阳光城、新城控股、恒大、滨江、中南建设、中梁、融信、绿地控股、招商蛇口。
港股公司的盈利明显强于A股公司，高档公司全在港股，中档公司港股也占了大半，低档公司港股只有4家。
根据房地产销售的经营周期，2020年上半年结算的住宅项目大多是在2016年下半年及2017年获取的土地。从图1可以看到，彼时百城成交土地溢价率均处于高位。
图1：100大中城市：成交土地溢价率：住宅类用地：当月值（%）
资料来源：wind财经十一人整理
自2017年下半年开始，虽然土地溢价率开始走低，但是成交土地楼面均价却始终处于高位。房企最重要的原材料——土地很贵！（见图2）
图2：100大中城市：成交土地楼面均价：住宅类用地：当月值
单位：元/平方米
资料来源：wind财经十一人整理
我们以这30家房企为样本，计算了自2010年以来的销售毛利与销售净利率均值（剔除当年未上市及异常值）。从图3、图4可以看到，这30家房企的毛利率和净利率总体趋势在下行。
图3：30家房企平均销售毛利率（%）
资料来源：wind财经十一人整理
图4：30家房企平均销售净利率（%）
资料来源：wind财经十一人整理
据国信证券测算，未来十年内商品住宅年均需求大致为12亿平方米，相对2016年到2019年14.
02 负债指标：去杠杆压力骤增，国企优势凸显
房地产将转向精耕细作，不仅是因为供需端发生的变化，更是因为，原来“加杠杆、冲规模"的路子不行了。杠杆已经非常高。继续加，“灰犀牛"就必然变成“黑天鹅"。
8月中下旬，市场传闻监管层将设“三道红线"限制房企融资规模，具体是：1.剔除预收款后的资产负债率大于70%；2.净负债率大于100%；3.现金短债比小于一倍。依据触线条数，房企被分为“红橙黄绿"四档，若全未触线，则有息负债规模年增速不超过15%，每触碰一条，年增速上限降低5%，全部踩线，则有息负债规模不得再增加。
此传闻引发了关注和热议，但目前唯一由官方公布的信息是：住建部与央行于8月20日召开相关座谈会，且会议“形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则"。
不论传闻属实与否，从前期诸多政策看，监管当局收紧房地产企业融资的意图，应该不假。事实上，自2016年确认“房住不炒"的基调后，监管层就一直在收紧房企的融资。
高杠杆是目前中国房企的普遍特征。限制融资，就是限制房企的外部“血液供给"，以后房企只能更加依赖自身的“造血功能"。
其实，不论传闻是否属实，业内一直认为，净负债率超过100%，本身就是一条红线。从净负债率来看，房企30强整体表现尚可，其中有8家房企不及格，超过了100%（见表3）。
表3：30家房企于
排名 | 公司名称 | 剔除预收账款后资产负债率 | 净负债率 | 现金短债比 |
2 | 中国恒大 | 85.28% | 199.35% | 0.52 |
7 | 绿地控股 | 82.74% | 181.13% | 0.72 |
25 | 富力地产 | 78.16% | 176.66% | 0.48 |
5 | 融创中国 | 82.22% | 149.00% | 0.86 |
17 | 中南建设 | 82.86% | 147.17% | 1.19 |
27 | 佳兆业集团 | 74.61% | 132.34% | 124 |
16 | 金科股份 | 74.11% | 124.62% | 1.01 |
15 | 阳光城 | 78.17% | 114.99% | 1.28 |
26 | 滨江集团 | 72.30% | 97.15% | 1.76 |
30 | 荣盛发展 | 75.01% | 93.68% | 0.87 |
22 | 融信中国 | 73.80% | 91.25% | 1.70 |
29 | 美的置业 | 78.61% | 86.82% | 2.26 |
28 | 中国奥园 | 80.85% | 79.94% | 1.46 |
12 | 中国金茂 | 66.64% | 76.58% | 0.83 |
13 | 金地集团 | 69.91% | 73.99% | 1.08 |
24 | 雅居乐集团 | 72.79% | 73.32% | 1.15 |
4 | 保利地产 | 67.42% | 72.09% | 1.96 |
21 | 正荣地产 | 77.22% | 71.44% | 2.09 |
19 | 中梁控股 | 80.77% | 69.90% | 1.52 |
23 | 龙光集团 | 74.96% | 68.31% | 1.35 |
20 | 绿城中国 | 74.21% | 66.11% | 2.37 |
18 | 旭辉控股集团 | 74.24% | 63.19% | 235 |
1 | 碧桂园 | 81.60% | 58.09% | 1.94 |
11 | 世茂集团 | 70.81% | 55.43% | 1.77 |
8 | 龙湖集团 | 67.09% | 51.37% | 4.55 |
9 | 华润置地 | 59.73% | 45.94% | 1.47 |
10 | 招商蛇口 | 58.60% | 40.06% | 0.89 |
14 | 新城控股 | 77.49% | 35.28% | 1.72 |
6 | 中国海外发展 | 53.80% | 31.63% | 3.33 |
3 | 万科 | 75.55% | 27.02% | 2.01 |
资料来源：wind&公司年报 财经十一人整理
但是，从不易利用“会计手段"调节的资产负债率（剔除预收账款）来看，大部分房企，表现不佳。
业内认为，如果房地产企业的资产负债率超过80%，就有相当的危险。类比股票市场：这相当于，有100元，却拿了500元去投资。市场价格下降20%，净资产就归零。按照80%的标准，30家企业中有7家不及格。
但是，如果传闻中的“70%"为真，说明监管层更加审慎。80%相当于借了自身4倍的钱，70%相当于借了自身2.3倍的钱。
按照传闻中的70%，前30名的房企中就只有7家及格，23家不及格（见表3）。
而且，7家及格的房企中，中海、招商、华润、保利、金地、金茂，6家是国企，只有龙湖是民企。
中国恒大是剔除预售账款后资产负债率最高的企业，为85.28%。这相当于自有100元，要借580元去经商。恒大真的需要去杠杆了。
有息负债是衡量房企债务水平的另一个有效指标。表4按照有息负债规模大小排列，可以看到，前30房企中，有19家有息负债规模已超千亿，而最高的恒大，更是与排名第二的碧桂园形成了断层。其有息负债高达8000亿元，是第二名的2.44倍。
表4：30家房企借贷情况及经营数据
排名 | 公司名称 | 借贷成本 | 有息负债（亿） | 销售权益比 | 2019年末权益土储货值（亿） |
2 | 中国恒大 | 9.14% | 8355.00 | 95% | 22931.3 |
1 | 碧桂园 | 5.85% | 3420.00 | 71% | 18739.8 |
7 | 绿地控股 | 5.66% | 3310.00 | 90% | 18257.6 |
5 | 融创中国 | - | 3203.33 | 68% | 16115.4 |
4 | 保利地产 | 4.84% | 3021.00 | 72% | 15565.6 |
3 | 万科 | 5.85% | 2729.80 | 65% | 11411.7 |
6 | 中国海外发展 | 4.01% | 2086.10 | 93% | 11227.2 |
25 | 富力地产 | 6.80% | 1877.40 | 93% | 5359.0 |
8 | 龙湖集团 | 4.50% | 1685.60 | 70% | 5938.1 |
9 | 华润置地 | 4.26% | 1645.00 | 65% | 5717.9 |
10 | 招商蛇口 | 4.78% | 1538.54 | 66% | 5686.7 |
11 | 世茂集团 | 5.50% | 1429.81 | 70% | 6775.6 |
27 | 佳兆业集团 | 8.80% | 1216.59 | 71% | 3321.3 |
15 | 阳光城 | 7.50% | 1121.61 | 67% | 4970.0 |
20 | 绿地中国 | 5.20% | 1118.52 | 62% | 3380.8 |
16 | 金科股份 | - | 1103.46 | 72% | 4967.2 |
13 | 金地集团 | 4.90% | 1084.57 | 62% | 4337.7 |
18 | 旭辉控股集团 | 5.60% | 1052.69 | 55% | 3998.9 |
28 | 中国奥园 | 7.50% | 1030.48 | 78% | 2217.8 |
24 | 雅居乐集团 | 6.78% | 989.39 | 73% | 4858.2 |
12 | 中国金茂 | 4.68% | 986.47 | 69% | 5220.3 |
14 | 新城控股 | 6.85% | 870.57 | 76% | 6292.2 |
17 | 中南建设 | 9.12% | 781.41 | 64% | 3960.5 |
23 | 龙光集团 | 5.90% | 775.78 | 80% | 3054.9 |
30 | 荣盛发展 | - | 707.86 | 87% | 2623.2 |
22 | 融信中国 | 6.67% | 689.37 | 60% | 1974.1 |
21 | 正荣地产 | 7.00% | 635.53 | 59% | 2479.2 |
29 | 美的置业 | 5.52% | 561.13 | 68% | 3473.1 |
19 | 中梁控股 | 8.90% | 528.09 | 70% | 3552.1 |
26 | 滨江集团 | 5.40% | 387.00 | 45% | 1778.0 |
资料来源：wind&公司年报&克而瑞 财经十一人整理
如此巨额的负债规模，怎么减？从2019年末各房企权益土地储备货值来看，恒大以高达2万亿元的土储高居榜首。
有这么多土地，想要减少负债，自然是要加快销售，促现金回流。
实际上，恒大高层已经开始处理这个问题。
在半年报业绩会上，恒大管理层表示：“6月底的有息负债较3月末减少了约400亿元，下半年降负债目标在600亿元左右，到今年底预计比3月末力争减少1000亿元。"另外，恒大将力争2020年到2022年，公司的有息负债平均每年减少1500亿元。
除了卖房卖地，房企减少借贷，还有另外一条路：合作运营项目。从表4看，恒大、绿地和富力这三家债务较重的房企，销售权益比均在90%以上。
这说明，这3家房企合作项目较少。以前，几乎凭一己之力拿地，自然要扛起更高的杠杆。在融资政策收紧的条件下，未来更多的房企可能会考虑项目合作。
另外，综合来看，房企中，国家队在负债指标上的表现普遍较好。
从净负债率、资产负债率两个负债指标看，表现均好的5家企业中，仅龙湖一家是民企；而两个指标均差的4家，只有绿地控股具有国企背景。
从借贷成本来看，5%以下的，除了龙湖，清一色都是国企央企背景，融资优势突出（见表5）。
表5：借贷成本在5%以下的房企
排名 | 公司名称 | 借贷成本 |
6 | 中国海外发展 | 4.01% |
9 | 华润置地 | 4.26% |
8 | 龙湖集团 | 4.50% |
12 | 中国金茂 | 4.68% |
10 | 招商蛇口 | 4.78% |
4 | 保利地产 | 4.84% |
13 | 金地集团 | 4.90% |
资料来源：wind&公司年报&克尔瑞 财经十一人整理
03 销售排名：座次固化，黑马难再
融资收紧的另一个影响是：房企销售排名固化。
房地产江湖的座次排名，曾经风云变幻、黑马频出。2010年融创、华夏幸福都不在三十强之列，2016年融创第七、华夏幸福第八；2012年新城控股还在三十强末端，2018年排名第八；2014年中梁控股在百名之外，2019年稳居三十强。
以前是谁胆子大，谁敢加杠杆，规模和排名就上去了。但现在不同了，不允许“裸奔"了。没有相应的资产，也不能有高额的负债。
如果把30强称为第一梯队，如今没有进入第一梯队的房企，未来很难进入第一梯队。进入第一梯队的选手，日后的排名，也可能只是在目前的位置上，小幅振荡。
我们以2019年末的有息负债为基准，计算了2020年上半年前30房企的有息负债增速（见表6）。
表6：前30家房企2020年上半年负债指标变化及拿地销售比
排名 | 公司名称 | 有息负债增速 | 2019年未有息负债规模（亿） | 净负债率较上年末变动（pts） | 拿地/销售比 |
1 | 碧桂园 | -7.46% | 3696.0 | 11.78 | 22% |
2 | 中国恒大 | 4.45% | 7999.0 | 40.06 | 19% |
3 | 万科 | 5.87% | 2578.5 | -6.86 | 12% |
4 | 保利地产 | 11.87% | 2700.5 | 15.18 | 40% |
5 | 融创中国 | -0.60% | 3222.8 | -23.27 | 23% |
6 | 中国海外发展 | 9.82% | 1899.6 | -1.05 | 34% |
7 | 绿地控股 | 12.68% | 2937.4 | 25.23 | 33% |
8 | 龙湖集团 | 15.45% | 1460.0 | 0.35 | 53% |
9 | 华润置地 | 22.27% | 1345.4 | 15.59 | 49% |
10 | 招商蛇口 | 7.65% | 1429.2 | 10.33 | 45% |
11 | 世茂集团 | 12.98% | 1265.6 | -1.92 | 31% |
12 | 中国金茂 | 2.72% | 960.4 | -6.53 | 11% |
13 | 金地集团 | 13.19% | 958.2 | 12.47 | 37% |
14 | 新城控股 | 10.52% | 787.7 | 11.33 | 44% |
15 | 阳光城 | -0.14% | 1123.2 | -23.22 | 56% |
16 | 金科股份 | 11.82% | 986.9 | 4.39 | 27% |
17 | 中南建设 | 10.72% | 705.8 | -21.22 | 49% |
18 | 旭辉控股集团 | 1.51% | 1037.0 | -5.33 | 43% |
19 | 中梁控股 | 31.43% | 401.8 | 4.33 | 56% |
20 | 绿城中国 | 18.92% | 940.6 | 5.14 | 124% |
21 | 正菜地产 | 8.33% | 586.7 | -3.77 | 37% |
22 | 融信中国 | 9.12% | 631.8 | 21.33 | 60% |
23 | 龙光集团 | 11.34% | 696.8 | 0.91 | 55% |
24 | 雅居乐集团 | 2.35% | 966.7 | -9.50 | 17% |
25 | 富力地产 | -4.77% | 1971.4 | -22.23 | 10% |
26 | 滨江集团 | 20.15% | 322.1 | 9.15 | 93% |
27 | 佳兆业集团 | 3.81% | 1172.0 | -14.53 | 23% |
28 | 中国奥园 | 7.61% | 957.6 | 5.05 | 32% |
29 | 美的置业 | 2.67% | 546.5 | -2.18 | 35% |
30 | 荣盛发展 | 7.31% | 659.6 | 13.97 | 39% |
注：拿地销售比依据克而瑞统计的2020上半年新增土储价值及全口径销售额进行粗略计算
资料来源：wind&公司年报&克而瑞 财经十一人整理
其中，有息负债规模增速在15%以上的有5家，10%-15%的有8家，5%-10%的有7家，5%以下的6家，有息负债减少的有4家。
不难看出，大部分房企已经在控制负债增长。传闻中三道红线所体现的精神，和房企的行动其实是一致的。
从经营上来看，拿地销售比可以反应房企在一段时间内的扩张态度，也从侧面体现了他们是否要加杠杆。
土地在整个房地产成本中，大约占30%-50%。拿地金额高于销售金额的50%，未来是扩张策略；40%附近，是稳定策略；而低于30%，则是收缩策略。
上半年，前30房企中，只有7家，拿地销售比在50%以上。而有18家房企在40%以下。
排名前10的房企中，7家房企拿地销售比在40%及以下。这说明，它们大多开始控制扩张规模，采取稳定甚至收缩的策略（见表7）。
表7：拿地销售比在55%以上的房企
排名 | 公司名称 | 拿地/销售比 |
20 | 绿城中国 | 124% |
26 | 滨江集团 | 93% |
22 | 融信中国 | 60% |
19 | 中梁控股 | 56% |
15 | 阳光城 | 56% |
资料来源：克而瑞财经十一人整理
拿地销售比超过55%的企业算是比较激进的。这些企业是：绿城、滨江、融信、阳光城、中梁。根据我们的其他研究，这5家中除了绿城和滨江具有持续扩张的能力，其他3家，可能是“一时冲动"。
从房企的整体表现来看，控规模、降负债已经逐渐成为主旋律，这意味着房企前30强排名，尤其是前20名的名单基本固定，再难有黑马入围。
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