随着国内北上广深等大城市陆续步入市郊化发展阶段，城市交通的复杂性与市郊通勤问题日益凸显。市域快轨作为一种沟通城市中心与近远郊地区、能够满足中长距离出行的新型运输模式，为解决市郊通勤问题、缓解交通压力提供了可行方案。建设市域快轨对于完善多层次城市综合交通系统、支撑引领新型城镇化建设具有重要意义，符合我国城镇化的发展规律。 

1. 市域快轨：市郊化发展阶段的新趋势... 5

1.1. 大城市步入市郊化发展阶段，市郊通勤问题逐渐凸显 . 5

1.2. 市域快轨：有效联接城郊的新型运输模式 . 6

1.2.1. 市域范围内中长距离出行的客运轨交线路 . 6

1.2.2. 市域快轨区别于地铁轻轨和城际铁路 . 6

1.2.3. 有效节省建造投资，展现造价优势，减轻地方政府财政支出负担 .. 8

1.3. 市域快轨建设符合我国新型城镇化发展规律 .. 8

2. 结合国内外经验，市域快轨相关政策文件陆续加码出台 ... 10

2.1. 国家层面持续关注，政策助推市域快轨建设进程 ... 10

2.2. 地方政府积极响应，市域快轨建设提上日程 ... 11

2.3. “温州经验”纳入标准文件，创新试点成效显著 . 12

2.3.1. 审批模式尚缺定数，操作空间相对灵活 ... 12

2.3.2. 采用城市轨道交通模式，地铁网路和国铁网路共轨运营 . 13

2.3.3. 纳入《市域快轨交通技术规范》，未来或“有法可依” ... 14

2.4. 国外发展起步较早，经验丰富或可借鉴 ... 14

2.4.1. 三种线网结构形态衔接中心城区 .. 14

2.4.2. 东京市域快轨案例 ... 15

3. 七千亿市场在望，未来发展需推动融资模式创新与立法完善 . 17

3.1. 运营里程稳健上升，潜在增长规模相对庞大 ... 17

3.2. 预计未来三年内投资额逾七千亿，市场空间可观 ... 18

3.3. PPP 模式助推快轨建设，需创新模式助可持续发展... 20

3.3.1. 轨交建设中融资是关键，PPP 模式减轻地方财政负担 ... 20

3.3.2. 城轨项目批复重启，未来当积极探索创新发展模式 . 22

3.4. 国家层面标准尚处空白，两会代表发声有望推动标准出台 .. 22

4. 市域快轨相关上市公司推荐 .. 23

4.1. 中国中铁：基建领域龙头央企，城轨建设实力突出 . 23

4.1.1. 轨交市场遥遥领先，受益批复重启有望迎订单增长拐点 . 23

4.1.2. 期间费用率略有上升，归母净利润稳步增长 ... 24

4.1.3. 积极拓宽融资渠道，资产负债率有所降低 .. 24

4.2. 中国铁建：深入参与轨交建设，补短板与一带一路有望助业绩提速 .. 24

4.2.1. 基础建设领军企业，补短板下订单预计回暖 ... 24

4.2.2. 积极践行“海外优先”战略，一带一路或成有力催化... 25

4.2.3. 纳入“双百企业”名单，国企改革注入活力 ... 26

4.3. 中国交建：市政业务扩容增效，降杆杆减负债成效显著 . 26

4.3.1. 市政领域不断取得新突破，业绩增长值得期待 . 26

4.3.2. 营收増势稳健，PPP 项目收入占比有所提升. 27

4.3.3. 深化改革有序推进，资本结构进一步优化 .. 27

4.4. 隧道股份：上海地区轨交龙头，高技术壁垒巩固领先地位 .. 27

4.4.1. 核心业务能力突出，受益华东地区城轨建设加速 ... 27

4.4.2. 核心技术提升竞争力，自主创新驱动发展 .. 28

4.4.3. 增量业绩奖励计划出台，有效调动管理层积极性 ... 28

4.5. 腾达建设：新签订单实现高速增长，股东增持凸显信心 . 29

4.5.1. 新签订单大幅增长，受益长三角一体化加速 ... 29

4.5.2. 股票市场走势良好，投资盈利有望大幅提升 ... 29

4.5.3. 股东大笔增持，目前股价离增持价接近 ... 29

4.6. 城建设计：轨交设计领域龙头，员工持股绑定利益 . 29

4.6.1. 轨交设计行业领先，业务版图持续拓展 ... 29

4.6.2. 公司资质完备，掌握轨交设计核心技术 ... 30

4.6.3. 国企改革稳步推进，激励机制逐步完善 ... 30

5. 投资建议 ... 30

6. 风险提示 ... 31