核心原因在于，玻纤大多数下游细分领域是成长性较强且受国家政策鼓励的，包括风电产业链、汽车轻量化、PCB 等；而玻纤作为一种替代性材料，具备极好的物理、化学性能，且性价比高，近年随着下游应用领域的逐步扩展和产能向国内的逐步迁移，中国玻纤行业仍然具备超越全球增速的较强“成长性”。

玻纤行业供需进入“磨底期”，有望逐季转好. - 5 -

玻纤行业周期与成长摆动. - 5 -

供给：18 年新增产能较多，19 年将逐季消化... - 5 -

19 年玻纤总体需求增速或小幅下滑，结构性亮点仍存. - 8 -

产品特性和竞争格局决定价格波动幅度... - 13 -

行业集中度高，中高端产品技术壁垒高，中低端产品成本优势为王... - 13 -

电子纱价格高位回落或将维稳，风电和热塑纱价格平稳，无碱粗纱竞争激烈- 15 -

中国巨石：砥砺无惧，再现锋芒.. - 18 -

不同情景假设下盈利情况测算. - 18 -

“国际化”和“智能制造”引领未来几年发展... - 20 -

中材科技：玻纤内生改善稳盈利，叶片乘“风”破浪促增长. - 21 -

风电或再迎抢装潮，叶片龙头盈利有望重回高增长. - 21 -

泰玻内生成本改善助力盈利稳定，锂电隔膜锦上添花. - 21 -

投资建议... - 22 -