寿险价值重估的核心逻辑在于超预期表现：1）新单价值的重估，长期期缴保障保单价值将出现显著提升，险企之间价值创造能力需重估；2）寿险公司通过“剩余边际”所储藏的利润可能超市场预期，如截至 2016 年中期，平安人寿仅存量业务就有 3863 亿利润可供未来释放，占寿险责任准备金的比重高达46%。 

行业回归价值.. 5

结构优化下的规模增长 ... 5

加速回归保障 . 6

行业重估的逻辑 ... 9

寿险价值重估... 10

结构优化：万能险降速，税延养老险可期 .. 10

边际成本改善 .. 10

国债收益率回升提振信心 .11

传统险企的价值重估 .. 14

财险价值重估... 16

一年周期的消费品 ... 16

自下而上的视角 . 18

对“业绩复利”的价值重估 .. 20

投资标的推荐... 21

寿险和财险的核心逻辑 . 21

推荐标的 . 22

国信证券投资评级. 25

分析师承诺. 25

风险提示.. 25

证券投资咨询业务的说明 ... 25