今年以来不断演绎龙头行情实际上是投资者机构化的映射。未来随着市场 发展，尤其是 2018年6 月A股将正式纳入MSCI指数，预计将带来约 1200 亿元的人民币流入，投资者机构化趋势会得到强化。且保险板块是属于行 业基本面确定性强的龙头板块，行业发展向好且政策不断加码，明年有望 迎来“戴维斯双击”升级版。基于上述理由，我们坚定看好明年的保险股 投资机会，但在新时代背景下，随着成长龙头估值盈利趋于合理，明年市 场投资风格或将发生变化，有望形成价值龙头携手成长龙头的格局，如先 进制造（如自动化、信息化）等，保险股或将难以复制今年强势走势，但 配置价值犹存，投资者应积极关注与配置

1. 行业价值：明年价值犹存，或将弱于今年走势5

2. 行业前景：增长新态势初显，关注结构变化6

3. 行业格局：竞争加剧，强者恒强 10

4. 盈利模式变革：投资端驱动，中长期死费差贡献上升15

5. 行业估值与投资建议：新业务价值高增长下行业估值提升18

6. 风险提示19