截止2021年12月3日，券商板块较年初下跌7.53%，同期上证综指上涨3.87%，沪深300指数下跌5.95%，年内在量化高频交易和市场扩容助力之下，交易趋于活跃，日均成交额较去年同期略有提升。

证券板块——注册制改革或将加速，证券公司资本市场“守门人”作用显现

• 行情回顾：行业内个股分化，财富管理特色标的股价表现突出

• 财富管理大逻辑向中长期演进

• 北交所开市运行，市场注册制改革加速推进

• 全面注册制预期下，投行仍为证券公司重要增长极

• 手续费价格战持续，费用类收入贡献下降

• 发展重心继续向重资本业务倾斜

• 大、小券商业绩分化，头部券商强者恒强

• 推荐标的：中信证券——不确定中寻找确定，龙头护城河不断拓宽

保险板块——诸多负面因素齐具，业绩、估值修复仍需时日

• 行情回顾：股价持续低迷，年初至今申万二级行业垫底

• 监管趋严引导行业规范化发展

• 人身险：供需错配是负债端主要矛盾，外资鲶鱼抢占高端市场

• 财产险：车险综改影响逐步平稳，多元化变革仍是长久之计

• 主业增速下滑，投资端或成胜负手，行业β属性不断增强