受宏观经济下行以及下游需求不足等因素影响，化工产品价格回落幅度较大，行业收入、利润增速亦呈现下滑态势，行业景气仍在下行。三季度中信基础化工板块整体毛利率为19.86%，同比下降2.24 个百分点，盈利能力连续八个季度下滑。2018 年下半年以来，化工行业固定资产投资增速开始出现上行，且多为龙头企业扩产。未来行业供给面预计将逐步宽松，集中度进一步提升。未来化工行业需求面仍存在下行压力，难有整体性投资机会，未来行业投资的机会以结构性机会为主。

1. 前三季度化工行业回顾 ... 4

1.1. 化工行业景气持续下行，利润增速同比下滑 . 4

1.2. 上市公司财务分析：盈利能力总体呈下滑态势 ....... 5

1.3. 化工行业2019 年展望 ........ 6

1.3.1. 投资增速开始向上，扩产集中于龙头企业........ 6

1.3.2. 下游需求仍处于下滑阶段，但最差时期已过 .... 6

2. 安全环保监管进入常态，龙头企业强者恒强 ....... 7

2.1. 环保安全监管进入新常态 ... 7

2.2. 退城入园迎来关键节点，园区优势将成行业重要壁垒 ... 10

3. 周期寻底，关注景气上行的子行业 . 11

3.1. 饲料需求有望恢复，维生素A 和E 供需改善 ....... 11

3.2. 供给端收紧，CPE 行业有望景气向上  12

4. 成长主线：芯片国产化与5G 商业化带来成长动力 .... 13

4.1. 国产替代推动电子化学品迎来成长机遇 ...... 13

4.1.1. 我国电子化学品需求旺盛 .... 13

4.1.2. 政府扶持与产业转移推动电子化学品加速国产化 .... 14

4.2. 5G 迎来商业化，推升LCP 液晶材料需求 ... 16

5. 投资策略与重点公司 ..... 17

5.1. 维持行业“同步大市”的投资评级. 17

5.2. 行业投资主线 . 17

5.3. 重点公司 18

6. 风险提示 ..... 18