关键词：新三板市场；教育行业；投资策略；市场分析
摘 要：教育行业：一条十年的投资赛道。中国教育产业 2015 年市场规模约 6.8 万亿元，拥有海量的市场空间，其中政府经费、社会投资、城镇和农村家庭支出分别约 3.3、 0.65、1.8 和 1.1 万亿元，我们预计 2017 年市场规模将达到 9 万亿元，3 年 CAGR为 14.5%。教育行业拥有众多细分行业且竞争格局高度分散，所以教育行业龙头上市公司的发展战略均以“内生专注主业+外延兼并收购”为主。
目 录：

投资聚焦 ...... 1

报告源起...... 1

投资观点...... 1

创新之处...... 1

教育行业：一条十年的投资赛道.......... 2

中国教育产业拥有海量的市场空间...... 2

细分众多且格局分散，龙头公司以“专注主业+兼并收购”为主基调......... 3

应试为纲、高试错成本、定价权和高留存率为教育行业构筑坚实壁垒........ 4

政策红利、上市破冰、资本助力、全面二胎助力教育产业稳健增长... 5

K12、母婴、职业技能培训等细分领域有望保持快速增长... 7

教育+互联网：融合而不是颠覆... 8

互联网教育浪潮方兴未艾，教育资源重新配置且教育质量大幅提升... 8

线下培训难以被在线教育所颠覆，“传统教育+互联网”将孕育生机... 9

需求、业务和模式三维解码“互联网+教育”上市公司..... 10

未来趋势：智能交互、大数据和人工智能将重构学习体验........ 12

母婴阶段：方兴未艾，率先受益全面二胎红利.......... 13

率先受益于全面二胎政策，区隔化和拉新难是母婴网站的两大痛点......... 13

垂直类母婴社交平台集中度较高，妈妈网和宝宝树双巨头格局初现......... 15

母婴平台三大发展趋势：移动端、社交+电商、O2O ........ 16

学前教育阶段：风起云涌，政策红利催生万亿市场... 18

幼儿园教育市场快速增长，家庭教育市场海量空间... 18

幼儿园毛入园率仍有提升空间，亿童文教深度布局幼教市场.... 19

K12 中小学阶段：举足轻重，互联网浪潮风起云涌.......... 21

K12 阶段至关重要且以应试教育为纲........ 21

三大群体痛点不一：核心是学生，付费是家长，关键是老师.... 23

toB 教育信息化市场快速增长，五大要素助力从业公司爆发..... 24

toC 在线教育市场竞争格局未定，北教成为腾讯智慧校园合作伙伴.......... 26

toC 线下培训市场空间广阔，竞争格局极度分散....... 28

职业教育阶段：前景广阔，资本红利助力腾飞.......... 30

职业教育拥有海量市场空间，非学历职业教育拥有众多细分领域..... 30

华图和中公是人才招录和资格认证培训市场的两大龙头公司.... 31

企业管理培训市场快速增长，数家公司挂牌新三板... 33

风险因素.... 34

新三板教育行业评级分析和投资策略........ 34

行业趋势判断：看好教育行业的发展前景......... 34

行业投资策略：关注五大主线的优质公司......... 35

估值比较：三板较主板折价86%，是海外和一级市场的1.7 和3.3 倍...... 35

重点公司分析..... 39

华图教育（830858）：培训主业基础夯实，线上线下深度融合......... 39

亿童文教（430223）：内生增长路径清晰，外延扩张空间广阔......... 40

北教传媒（831299）：北京教育出版龙头全力打造O2O 教育生态圈........ 41

威科姆（831601）：领先的K12 教育信息化服务商步入加速扩张时期..... 42

颂大教育（430244）：K12 教育信息化专业厂商步入加速发展通道.......... 43

中教股份（430176）：实力雄厚的基础教育信息化教学装备制造商.......... 44

盛成网络（834093）：领先的母婴社交平台步入加速扩张时期......... 45

行动教育（831891）：“一纵一横”战略驱动公司快速增长....... 46